核心观点
11月3日，豆类冲高回落，油脂震荡偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价跌破5日和10日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价重返60日均线上方，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价站上60日均线，伴随减仓5.4万手；菜粕期价涨幅超4%，期价暂获5日和30日均线支撑，突破60日均线压力，伴随增仓2.5万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日均线压力，伴随减仓近1万手；棕榈油期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价探底回升，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。
背景分析
美豆起价站稳1100美分/蒲式耳上方，受中美贸易缓和预期支撑，中国计划采购1200万吨美豆的消息提振市场情绪，但美国农业部将于11月14日发布的关键报告可能带来变数。若报告下调单产，或进一步强化美豆偏强震荡态势。
国内现货分析
豆粕价格小幅上涨，主要因油厂榨利不佳、挺价意愿强。但需求端养殖亏损抑制采购积极性，且巴西升贴水回落，也将抑制豆粕期价的反弹空间。短期来看，国内产业链环境改善，供应压力仍将制约期价反弹空间。后续需关注南美天气及实际采购兑现情况。
油脂市场分析
油脂市场整体承压，棕榈油领跌，马来西亚10月产量环比增长5.55%，目前棕榈油供需宽松格局短期难改，马棕产量增长与出口疲软矛盾突出，而印度排灯节后需求转弱加剧累库预期。棕榈油期价关注下方整数关口支撑。后期关注东南亚产销数据及国内库存去化节奏。菜油盘中冲高回落，受加拿大总理表态“对华关税难立即取消”影响，市场对加菜籽进口担忧短期支撑菜油，但国内高库存及豆棕跌势仍制约反弹空间。
产业动态
- 中美贸易缓和，中国开始采购美国大豆，首批约25万吨，未来三年计划每年购买2500万吨。美国农民对协议持审慎态度，认为未解决所有问题。
- 俄罗斯对华非转基因大豆出口不受影响，其产品在中国高端食品领域有独特地位。
- 美国农业部因政府停摆未能发布9月压榨数据，但分析师预计9月压榨量将创历史同期最高纪录。
- 加拿大2025/26年度小麦出口放慢，大豆出口量同比减少7.4%。
研究结论
短期国内产业链环境改善，供应压力制约期价反弹空间。需关注南美天气及实际采购兑现情况。油脂市场整体承压，棕榈油领跌，菜油受情绪提振但基本面偏弱，豆油受大豆成本支撑和供应压力制约。国内油脂高库存及整体供需宽松的格局未变，短期油脂仍将维持震荡偏弱走势。
