核心观点与关键数据
- 全球花生产量：2025/26年度全球花生产量预期同比减少0.97%至5173.9万吨。印度花生产量预计同比增加3.52%至735万吨，尼日利亚花生产量预计同比持平，为430万吨，美国花生产量预计同比增长14.67%至335.4万吨，阿根廷花生产量同比减少24.72%至135.5万吨，巴西花生产量同比减少0.86%至115万吨，苏丹花生产量预期同比减少40.62%至100万吨，塞内加尔花生产量预计同比持平，为180万吨。
- 全球花生出口量：2025/26年度全球花生出口量预计同比减少4.1%至482.4万吨。印度花生出口预估同比增加17.95%至115万吨，苏丹花生出口预估同比减少40%至15万吨，塞内加尔花生出口预估同比持平，为17万吨，阿根廷花生出口预计同比减少22.64%至102.5万吨，巴西花生出口预计同比增加15.56%至52万吨。
- 中国花生进口量：2025年我国花生进口量持续处于季节性低位，25年进口花生到港量预期偏少。
- 中国花生出口量：国内花生现货价格重心同比明显下移，花生出口量持续处于近年季节性同期高位。
- 全球花生消费量：2025/26年度预计全球食用花生消费同比增加0.67%至2494.1万吨，压榨消费同比增加0.21%至1937.2万吨，全球花生消费量同比减少0.61%至5087.8万吨。25/26年度期末库存同比增加19万吨至421.2万吨，供需继续转向宽松。
- 中国花生种植面积：河南新花生播种面积约113.49万公顷，同比增加8.59%。辽宁产区播种面积约25.30万公顷，同比回升0.65%。吉林产区播种面积约27.55万公顷，同比增加1.34%。
- 中国花生单产预期：初步预估2025产季新花生整体播种面积增加4.01%至457.49万公顷，产量预估约1715.59万吨，同比回升5.06%。
- 中国花生种植成本：吉林产区包地成本下降4000-5000元/垧至14000-15000元/垧，下降幅度约25.61%。河南产区新季总成本（不含地租）约754元/吨，同比下降6.54%。
- 中国花生现货市场：新季花生继续上市，叠加双节备货，市场交易量环比上月增加。
- 中国花生压榨情况：10月花生油厂散油理论榨利亏损，月均理论亏损210元/吨。多数油厂暂未入市，压榨厂收购和开机处于偏多水平。
研究结论
- 新季花生增产预期：全国新季花生种植面积同比增4.01%，处于近年高位，地租等成本下降使得种植成本同比下降，对新季花生估值有利空影响。河南局部地区收获期降水偏多，对花生单产、品质和上市节奏产生不利影响，但其余产区单产或同比增加，新季花生整体仍存增产预期。
- 现货价格承压：10月份花生上市区域和数量不断增加，随着干度逐步好转，产区存在季节性供应压力，现货价格承压偏空。
- 压榨需求疲软：压榨厂散油理论榨利不佳，如大宗油脂油料未出现超预期走强，压榨厂对花生收购或有一定压价意愿。
- 期货市场操作建议：逢反弹做空，01合约支撑7600-7700，压力8000-8100。中期逢低买入2605合约，05合约支撑7900-8000，压力8200-8300。期权可逢高卖出高位看涨期权。
- 风险点：大宗油脂油料上涨，花生单产不及预期，产区出现极端天气。
