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Q3业绩符合预期，铜冶炼收入增长

2025-11-03 许勇其,黄玺华安证券李辰

中金岭南2025年前三季度实现营收484.59亿元，同比+11.79%；归母净利润8.41亿元，同比+5.18%。单Q3营收173.70亿元，同比+18.65%；归母净利润2.82亿元，同比+9.51%。收入增长主要来自冶炼板块，25H1铜冶炼产品收入204.21亿元，同比+31.33%，而贸易板块收入同比-56.58%。公司矿端加速增储上产，拥有亚洲大型铅锌银矿山凡口铅锌矿及多座在产铅锌矿山，并获取广东优质资源。冶炼端通过稀散金属综合回收与高纯制备提升产品附加值，优化盈利。预计2025-2027年归母净利润分别为11.52/12.74/13.41亿元，对应PE分别为19/17/16倍，维持“买入”评级。风险提示包括产能释放不及预期、金属价格波动、海外经营风险及矿山安全环保风险。

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Q3业绩符合预期，铜冶炼收入增长

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