观点及建议
- 供应端：计划检修减少，PE负荷预期回升，新装置计划投产，国内供应压力增加；PP检修较多，开工率低位波动，但国内产量供应充足。
- 需求端：PE农膜开工下滑，新订单跟进放缓，工厂原料库存增加；PP下游负荷持稳，塑编订单减少、BOPP订单增加，工厂原料采购节奏减缓。
- 成本端：原油重心回升、煤炭价格偏稳，聚烯烃生产毛利被动压缩。当前国内成本区间6840-7600元/吨，油制成本重心略有抬升。
- 综合看：市场供应充足，需求偏稳，短期库存环比去化，但新装置计划投产导致基本面预期承压。原油反弹后转入调整，成本驱动效应淡化，聚烯烃短期或低位震荡运行，关注后续油价走势。
- 策略：低位震荡思路，1-5月差反套，L/P价差逢低做扩大。
行情回顾
- 塑料主力合约：基差整理、月差走弱。
- PP主力合约：基差整理、月差走弱。
需求分析
- 塑料制品产量：1-9月累计产量同比增长2.7%，出口同比下降0.0%。
- 家电：三大白电产量同比增长4.6%，出口同比增长2.3%。
- PE下游农膜：开工率分别为52%（-1%）、54%（0%），订单跟进放缓，工厂原料库存增加。
- PP下游：开工率分别为46%（0%）、59%（0%）、50%（0%），塑编订单减少、BOPP订单增加，工厂原料采购节奏减缓。
供应分析
- 2025年国内投产计划：
- PE：9月产量同比增长11.7%，进口同比减少10.1%，出口同比增长63.6%。
- PP：9月产量同比增长9.8%，进口同比减少3.0%，出口同比增长22.0%。
- 检修情况：
- PE：10月检修损失量47.3万吨，11月预计检修损失量29.0万吨，负荷为78.3%（环比-1.9%）。
- PP：10月检修损失量75.7万吨，11月预计检修损失量59.3万吨，负荷为77.2%（环比+1.5%）。
- 仓单库存：塑料12706张（减少252张），PP14569张（减少17张）。
- 价差：L/P价差偏强震荡，PP-3MA价差显著回升。
成本分析
- 原油重心回升、煤炭价格偏稳，聚烯烃生产毛利被动压缩。
- 成本区间：6840-7600元/吨，油制成本重心略有抬升。
