聚烯烃周报：原油反弹后调整，聚烯烃低位震荡运行

国信期货聚烯烃周报2025年11月02日 观点及建议 供应端：计划检修减少，PE负荷预期回升，且有新装置计划投产，国内供应压力增加；PP检修仍然较多，开工率低位波动，但国内产量供应充足。 需求端：PE农膜开工小幅下滑，新订单跟进放缓，工厂原料库存明显增加；PP下游负荷整体持稳，塑编订单减少、BOPP订单增加，工厂原料采购节奏减缓。 成本端：原油重心回升、煤炭价格偏稳，聚烯烃生产毛利被动压缩。当前国内成本区间在6840-7600元/吨，油制成本重心略有抬升。 综合看：市场供应充足，需求表现偏稳，短期库存环比去化，但鉴于新装置计划投产，基本面预期仍偏承压。原油反弹后转入调整，成本驱动效应淡化，聚烯烃短期或低位震荡运行，关注后续油价走势。策略上：低位震荡思路，1-5月差反套，L/P价差逢低做扩大。 风险提示：原油价格大跌、贸易政策变化。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差整理、月差走弱 PP基差整理、月差走弱 需求分析 第二部分 制品产量增速持续回落 u1-9月塑料制品累计产量5937.3万吨，同比增长2.7%。u1-9月塑料制品累计出口779.6亿美元，同比下降0.0%。 家电内需平稳、出口增速回落 1-9月： 三大白电产量38697.7万台，同比增长4.6%三大白电出口13810.0万台，同比增长2.3% PE下游农膜开工小幅下滑 u截至10月31日，下游农膜、包装膜开工率分别为52%（-1%）、54%（0%）。 农膜订单跟进放缓，工厂原料库存继续增加 PP下游负荷整体持稳 u截至10月31日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为46%（0%）、59%（0%）、50%（0%）。 塑编订单减少、BOPP订单增加，工厂原料采购节奏减缓 供应分析 第三部分 2025年国内投产计划 9月PE产量高位回落，进口环比回升、出口维持高增长 u9月PE产量251.7万吨，同比增长11.7%，1-9月累计产量2320.2万吨，同比增长14.7%； u9月PE进口102.2万吨，同比减少10.1%，出口9.9万吨，同比增长63.6%。1-9月累计进口1000.4万吨，同比减少1.9%，累计出口82.9万吨，同比增长29.8%。 PP产量高位回落，进口环比回升、出口维持高增 9月PP产量327.5万吨，同比增长9.8%，1-9月累计产量2929.5万吨，同比增长14.5%； 9月PP进口29.0万吨，同比减少3.0%，出口23.8万吨，同比增长22.0%。1-9月累计进口245.8万吨，同比减少9.0%，累计出口234.1万吨，同比增长28.3%。 计划检修减少，PE负荷预期回升，国内供应压力增加 10月PE检修损失量47.3万吨，11月预计检修损失量29.0万吨。 10月31日当周，PE负荷为78.3%（环比-1.9%）。 PE外商延续弱势，内外价差窄幅波动，远洋货源陆续到港 装置检修仍然较多，PP负荷低位波动，但国内产量供应充足 10月PP检修损失量75.7万吨，11月预计检修损失量59.3万吨。 10月31日当周，PP负荷为77.2%（环比+1.5%）。 PP外商报价整理，内外盘价差收窄，出口成交环比走弱 仓单库存维持高位 u截至10月31日，塑料、PP交易所仓单分别为12706张、14569张，周环比分别减少252张、17张。 L/P价差偏强震荡，PP-3MA价差显著回升 成本分析 第四部分 原油重心回升、煤炭价格偏稳，聚烯烃生产毛利被动压缩 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。