伏美替尼环比增速稳健，20外插NSCLC数据优异

核心观点

艾力斯2025年三季报业绩符合预期，Q3收入环比增长6.6%，扣非归母净利润稳定在40%左右。伏美替尼凭借“高效低毒”优势市场份额稳步提升，毛利率和净利率保持稳定。ESMO2025会议更新了伏美替尼用于经治20外插NSCLC的II期FURMO-003试验数据，显示其有效性和安全性具备竞争力，国内上市申请获得优先审评。

关键数据

• 2025年Q1-Q3收入37.3亿元（+47.3%），归母净利润16.2亿元（+52.0%），扣非归母净利润14.5亿元（+43.6%）。
• 2025年Q3收入13.6亿元（+42.0%），归母净利润5.6亿元（+38.8%），扣非归母净利润5.5亿元（+50.2%）。
• 伏美替尼II期FURMO-003试验数据：240mg QD剂量下cORR=44.3%、mPFS=8.3mo、mOS=21.2mo，≥3级TRAE为25.4%。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年收入分别为48.2/58.7/70.7亿元（同比增长35.3%/22.0%/20.5%），归母净利润分别为19.9/23.0/28.0亿元（同比增长38.8%/16.0%/21.8%），对应PE为24/21/17倍。公司深耕肺癌市场，伏美替尼仍有20外插与辅助治疗等适应症拓展空间，维持“买入”评级。

风险提示

产品销售不及预期；新药临床进度不及预期；新药临床数据不及预期。