宝城期货煤焦早报（2025年10月29日）

焦煤（JM）观点：

• 短期观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：利多因素释放，焦煤高位震荡。截至10月24日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.1万吨，环比减1.8万吨，同比减1.7万吨；进口方面，蒙古国政局动荡短期干扰通关效率，预计下周恢复；需求方面，焦炭产量110.72万吨，周环比下降0.51万吨。中美经贸磋商提振市场情绪，焦煤仍是受多头资金青睐的品种。短期基本面无明显变化，强预期支撑焦煤主力合约偏强震荡，后续关注中美贸易措施结果及主产区供应变化。

焦炭（J）观点：

• 短期观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：多空交织，焦炭震荡运行。截至10月24日当周，焦炭产量110.72万吨，周环比下降0.51万吨；钢厂铁水产量239.9万吨，周环比下降1.05万吨。库存方面，上游和中游累积，独立焦化厂累库1.35万吨，四大港口累库4.94万吨，下游钢厂焦炭库存周环比下降6.28万吨。整体来看，焦炭上下游博弈加剧，基本面支撑不足，相对利好在于焦煤成本支撑及宏观回暖情绪。

备注：

• 观点参考不构成投资建议。
• 数据来源及计算方法详见报告说明。