公司2025年前三季度业绩略低于预期,主要受煤炭价格偏低影响。具体而言,煤炭销售量降低减少收入4.97亿元,煤炭价格下跌减少收入20.58亿元。利润端,公司盈利能力持续提升,毛利率、净利率分别提升0.4个百分点和0.1个百分点,但费用率小幅上升,四项费用率总体上升0.2个百分点,略影响盈利能力。
公司在积极开拓新能源业务,已在熔盐储能、废轮胎热解、热电技术推广等领域取得进展,参与多项行业标准制定,并深度参与了云南瑞丽市汉弄共享储能电站项目。
考虑到煤炭价格偏低,分析师下调了公司2025-2027年的业绩预测,预计营收分别为405.5/417.8/432.0亿元,归母净利润分别为7.2/7.9/8.5亿元,对应PE分别为11/10/9倍。因此,下调评级至“增持”。
风险提示包括能源行情波动风险和新业务开拓及市场竞争加剧的风险。