业绩略低于预期，新能源业务增长有所放缓

英威腾发布2023年三季报，营收33.0亿元，同比增长13.9%，归母净利润3.0亿元，同比增长85.7%。其中Q3营收11.0亿元，同比下滑2.2%，环比下滑8%，Q3归母净利润0.8亿元，同比下滑5.8%，环比下滑37.3%。工业自动化和网络能源增长稳健，新能源业务增长放缓。Q3毛利率稳定，净利率受费用率提升影响有所下滑。公司变频器国内第二，2017-2022年营收CAGR=17%，毛利率40%左右，横向拓展伺服、PLC业务；数据中心基础设施建设增加UPS和精密空调需求，公司从海外拓展至国内市场，连续6年模块化UPS中国市场份额第二。预计2023-2025年归母净利润分别为4.23、4.99、5.96亿元，对应EPS分别为0.53、0.63、0.75元，对应当前股价PE分别为16、14、12倍，未来三年归母净利润将保持30%的复合增长率。给予公司2024年20X目标PE，6个月目标价12.60元，维持“买入”评级。

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