核心观点： 研究报告认为，阿里巴巴集团（BABA）作为中国 AI 领域的 dominant 玩家，其未来 5-10 年的估值提升主要取决于其能否保持和加强在 AI 领域的领先地位。BABA 拥有中国最大的 AI 模型组合，并引领行业从大型语言模型（LLM）训练向 AI 代理开发和边缘 AI 的转型。报告认为，BABA 有望成为全球 AI 平台的标准或基础。
AI 战略： 报告建议 BABA 全力投入 AI 领域，建立不可动摇的领导地位。BABA 的 Agentic ADK（代理开发套件）是一个开放框架，帮助开发者构建和部署 AI 代理，类似于 OpenAI 的 AI 代理开发平台。
阿里云： 报告认为，投资者应关注阿里云的增长率和利润率。尽管不认为投资者应过度关注云利润率，但报告认为 BABA 已将云 EBITA 利润率稳定在当前的高个位数范围。阿里云的增长率已连续几个季度加速，报告认为这一趋势将继续。此外，报告认为阿里云在中国以外的地区也存在着巨大的机遇。美国和中国是世界上最主要的 AI 力量，但世界上还有很大一部分地区需要 AI，他们可能需要至少部分依赖这两个 AI 力量，阿里云应该能分到一杯羹。报告认为，东南亚和中东是阿里云在海外市场的重大市场，从长远来看，欧洲部分地区也可能成为有吸引力的市场机会，考虑到当前的地缘政治格局的变化。
