中美会谈传播积极态度 沪铜期价延续偏强震荡

核心观点与关键数据

• 中美会谈：传播积极态度，美方“不再考虑”对中国加征100%关税，提振市场对中国需求前景的乐观预期。
• 宏观数据：9月工业企业利润同比增长21.6%，为近两年来最快增速，增强宏观乐观情绪。
• 铜价走势：沪铜主力合约收跌1.09%至86980.0元，资金整体流出13.84亿元，延续偏强震荡格局。

供应端分析

• 铜矿事故：印尼Grasberg、智利El Teniente、刚果金卡莫阿等接连发生事故或停产，导致全球铜精矿供应短缺。
• TC/RC费用：现货粗炼费(TC)-42.6美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.45美分/磅，费用高企支撑铜价上行。
• 冶炼端：2025年11月铜产量概率继续走低，5家冶炼厂有检修计划，阳极板供应紧张，原料端缺乏。

下游与库存

• 下游需求：受高价铜抑制，减购买积极性不佳，社会铜库存温和增加，关注后续库存消化情况。
• 库存数据：SHFE铜库存3.58万吨，较上期减少1832吨；上海保税区铜库存11.09万吨，较上期增加0.06万吨；LME铜库存13.60万吨，较上期减少575吨；COMEX铜库存34.77万短吨，较上期增加463短吨。

后市展望

• 美国降息会议：本周将召开，中美会谈积极态度持续，铜供应缺口或敞开，铜价依然偏强。