沪光股份更新20251027一收入端前五大客户赛力斯49

一、收入端

• 前五大客户：赛力斯49%、上汽大众12%、特斯拉6.5%、蔚来6%、理想4.5%、上汽4%、小米3.5%
  • 理想占比下降：去年1-9月6.5%，今年4.5%（H1占比5.5%）
  • 大众占比下降：1-9月12%（原15%），途岳X2调整至仪征工厂，停产1月
  • 上汽通用：北美墨西哥出口项目，国内5-6月停产
  • 赛力斯：问界M8提升，M9下降，同比去年下降，前三季占比49%（去年57%）
  • 蔚来：前三季占比6%
• Q4收入预期：环比+50%+，33e保底，有望35-36e，10月10e+，客户年底冲量
• Q4利润预期：2.7-2.8e，全年7e

二、成本端

• 铜价上涨影响毛利率，新项目爬坡（M7/9X/L90/尚界），客户产能调配有人员借调
• 电费等成本高位
• 费用端：研发费用增加（在研项目多，尚界12h连轴转），管理费用增加（赛力斯研发、M9销量影响、重庆在建二期、引入外资管理人员）
• 成本优化：新车型降幅较大，上游转嫁高毛利供应商价格降幅15%
• 问界高压线束VAVE，单一车型销量大报价低但毛利率好

三、行业情况

• 汽车行业竞争激烈，价格战
• 机器人业务：创新中心组建，数据采集30+大学生，签约仪式约下周，与昆山市政府合作
• 昆山市政府开放场景（清洁等），投资创投基金孵化零部件，目标100e规模机器人产业
• 实验室服务华东地区实验需求

四、其他情况

• 全年收入目标：今年90e+，明年100e+
• Capex：重庆工厂明年建5-6w平米（2e以下），仪征二期2w平米5-7kw，总部大楼1.3-1.5e基建
• 机器人投资看订单
• 尚界SHB放弃，专注SHA

五、新定点情况

• 尚界SHB不拿，专注SHA