燃料油日报：盘面偏强运行，但宏观不确定性仍存

市场分析显示，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.28%，报2842元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.21%，报3267元/吨。上周美国加码对俄罗斯制裁，市场对供应端下滑担忧显现，油价连续反弹并带动能源板块整体上涨，FU、LU盘面偏强运行。考虑到当前处于重要宏观事件的窗口期，需要保持谨慎。

就燃料油自身基本面而言，目前呈现“高硫强于低硫”的分化格局。由于俄罗斯是高硫燃料油的主产国，因此制裁对高硫燃料油的潜在影响更为显著，但目前还难以量化俄罗斯燃料油供应的下降幅度，需要持续跟踪。此外，随着发电厂需求旺季结束，中东等地燃料油消费预计将逐步回落，沙特炼厂检修结束后出口有进一步增长的空间。因此，如果俄罗斯供应实际受影响程度不高，高硫燃料油基于目前估值的上行驱动也相对有限。

低硫燃料油方面，当前基本面表现疲软，下游船燃需求偏弱，现货较为充裕。不过随着Dangote炼厂RFCC装置重启，局部供应压力有望边际缓解。

策略方面，高硫和低硫燃料油均采取中性策略，短期观望为主。无跨品种、跨期、期现及期权策略。

风险提示包括宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期等。

图表部分提供了新加坡高硫和低硫燃料油现货价格、掉期价格、近月月差，以及FU和LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。

本期分析研究员为潘翔和康远宁。