燃料油日报：地缘不确定性仍存，盘面震荡运行

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.07%，报2880元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.23%，报3529元/吨。
• 俄乌和谈实质性进展有限，叠加鲍威尔偏鸽信号，油市短期情绪走强，带动能源板块商品反弹。但地缘与宏观不确定性及原油平衡表未来转松预期下，油价上方空间有限。
• 高硫燃料油处于结构调整与市场再平衡阶段，前期供应压力缓和，上行驱动仍不明显。发电终端消费旺季结束后，市场面临中东燃料油出口增加压力。上周五以来FU估值明显修复，盘面结构走强，但昨日有2.66万吨新仓单注册，内外盘价差与月差反弹后仍面临阻力。
• 低硫燃料油市场压力有限，国产量维持低位，海外供应有再度收紧态势，外盘月差结构小幅走强。中期看，低硫燃料油面临需求份额被替代、剩余产能较多矛盾，估值下方空间有限，向上阻力也较大。

策略：

• 高硫燃料油：短期震荡偏强，中期面临原油端压制。
• 低硫燃料油：短期震荡偏强，中期面临原油端压制。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表：

• 提供了新加坡高硫/低硫燃料油现货及掉期价格、月差，以及FU/LU期货主力合约收盘价、指数、近月合约价格、月差、成交持仓量等图表。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院。

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁。

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