核心观点
- 股指期货：预计短期内股指宽幅震荡。上周各股指震荡上涨，主要受二十大四中全会公报中“十五五”期间科技创新产业政策利好预期驱动，科技相关股票涨幅明显。中美经贸磋商缓和投资者风险偏好，但政策利好预期将随“十五五”规划建议稿公布而边际趋缓，需评估政策预期发酵节奏与资金止盈节奏的博弈。
- ETF期权与股指期权：维持牛市价差温和看涨。近期期权隐含波动率相对平稳，股指中长期向上概率较高，可持有牛市价差或比例价差。
关键数据
- 股指走势：上周各股指均震荡上涨，具体涨幅如下：
- 上证50指数：2.63%
- 沪深300指数：3.24%
- 中证500指数：3.58%
- 中证1000指数：3.25%
- 创业板ETF：7.96%
- 深证100ETF：5.19%
- 科创50ETF：7.12%
- 期权价格走势：各ETF及股指期权主力合约周涨幅显著，如50ETF周涨幅2.64%，300ETF（上交所）周涨幅3.16%，500ETF（上交所）周涨幅3.58%等。
- 股指期货基差与月差：
- IF与IH基差处于正常分位数水平，IM与IC期货远月大幅贴水。
- IC与IM期货跨期价差回升，市场对IC与IM短线风险偏好回升。
- 期权指标：
- PCR指标：多数ETF及股指期权成交量与持仓量PCR值较高，显示市场活跃度较高，如上证50ETF期权成交量PCR为71.72，持仓量PCR为98.36；深交所300ETF期权成交量PCR为126.75，持仓量PCR为83.24。
- 隐含波动率：多数期权隐含波动率低于30交易日历史波动率，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为15.07%，历史波动率为12.74；创业板ETF期权平值期权隐含波动率为28.39%，历史波动率为39.75。
研究结论
- 股指期货：短期内股指预计以宽幅震荡为主，需关注政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏的博弈。
- ETF期权与股指期权：维持牛市价差温和看涨，因股指中长期向上概率较高，且期权隐含波动率相对平稳。
