综合分析
- 估值方面：天然橡胶价格强势上涨，青岛市场20号泰混周均价14730元/吨，环比上涨0.99%；STR20MIX周均价14730元/吨，环比上涨0.99%；顺丁橡胶价格偏强震荡，山东市场价格区间10750-11350元/吨，中石化及中石油BR9000出厂价格11200元/吨。
- 供应方面：国内天然橡胶产量3.95万吨，环比增加1.28%；进口量12.2万吨，环比增加1.67%；顺丁橡胶产量3.03万吨，环比下降6.48%，产能利用率73.45%。
- 需求方面：轮胎行业需求增长，半钢和全钢轮胎产能利用率分别提升1.77和1.91个百分点；下游采购延续择低采购且压价，周中后期询盘转淡。
- 库存方面：天然橡胶库存大幅下降，社会库存105万吨，环比下降2.86%；青岛保税和一般贸易库存43.75万吨，环比减少4.07%；顺丁橡胶样本企业库存3.32万吨，环比增加1.25%；期货仓单库存总体增长。
策略推荐
- 单边：RU主力01合约多单持有，止损15120点；NR主力12合约观望；BR主力12合约多单持有，止损11010点。
- 套利：RU2601-NR2601持有，止损+2805点。
- 期权：RU2601沽13500合约卖出持有，止损46点。
本周驱动分析
- 原油上涨带动合成橡胶及天然橡胶上涨，但本周原油因地缘政治反弹，橡胶板块相对原油仍超跌。
- 板块橡胶板块氛围转暖，驱动来自消费预期而非原油供应端。
- 泰国胶水价格同比下跌34.8%，云南水杯差收窄，泰国供应增量。
- 欧盟EUDR提案或支持橡胶板块估值回升，欧洲汽车行业回暖支持橡胶需求。
天胶供应
- 泰国胶水价格走弱，水杯差处于历史同期低位，供应增量。
- 云南水杯差收窄，RU合约仍被高估但幅度减小。
宏观消费
- 欧盟EUDR提案或减轻企业负担，优化IT系统，提供过渡期。
天胶库存
- 青岛保税和一般贸易库存均去库，一般贸易库去库幅度超预期，下游提货增加，补货情绪好转。
合胶平衡
- 丁二烯港口库存连续累库至2.88万吨，顺丁橡胶工厂库存累库至2.70万吨，贸易商库存去库至0.54万吨。
- 丁二烯净进口量5.44万吨，顺丁橡胶净进口量+0.11万吨，日本顺丁橡胶连续3个月减产。
合胶平衡-BR-RU价差
- 合成橡胶基本面收紧，BR-RU价差保持在3000元/吨，顺丁橡胶未继续走差。
- 预计年底前BR-RU价差将维持在3000元/吨左右。
橡胶消费
- 全钢轮胎开工率增产4.8%，成品库存累库2.5%；半钢轮胎开工率减产7.5%，成品库存去库19.6%。
