南华期货锡产业周报：窄幅震荡，短期等待入场机会20251026

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：锡价维持窄幅震荡。宏观方面，10月降息确定，特朗普释放中美关系乐观信号，国内四中全会强调“反内卷”影响市场情绪。基本面显示，海内外矿山扰动持续，国内冶炼企业检修，TC下降，供给端压力明显；需求端传统消费电子和家电需求不振，新兴领域增量存疑，整体供需双弱。
• 策略建议：受宏观上行驱动和矿端扰动影响，锡价仍以多头看待，短期逢低入场。

产业客户操作建议

• 未在文本中详细展开。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多信息：前三季度国内GDP同比增长5.2%。
  • 利空信息：无。
  • 现货成交信息：未提供具体数据。
• 下周重要事件关注：中国第三季度GDP年率、美国9月未季调CPI年率等数据公布。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：
    • 锡价窄幅震荡，报收28.07万元/吨。
    • 盈利席位净持仓以多头为主。
    • 国内期限结构转为B结构，受远期供给增加影响。
    • 月差结构维持B结构，远期成交量较小。
  • 内外价差跟踪：本周内外价差稳定，窄幅震荡。
• 基差月差结构：未在文本中详细展开。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：云南锡矿加工费长期低位，导致冶炼厂利润承压，生产意愿被抑制。
• 进出口利润跟踪：未在文本中详细展开。

供需及库存推演

• 供应端及推演：矿端扰动叠加冶炼厂亏损，供给端压力较大。
• 需求端及推演：未在文本中详细展开。