不锈钢周报：盘面减仓上行，现货延续弱势

不锈钢周报 2025/10/25 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，10月24日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13050元/吨，环比+0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价为935元/镍，环比-0.53%；废不锈钢均价报8900元/吨，环比+0.56%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12810元/吨，环比+1.43%。 供给：据MYSTEEL，10月国内冷轧不锈钢排产147.14万吨。09月粗钢产量为306.61万吨，环比+16.33万吨，1-09月累计同比6.48%。据MYSTEEL样本统计，09月300系不锈钢粗钢产量预计达148.34万吨，环比+3.47%；10月300系冷轧产量73.08万吨，环比-6.77%。 需求：据WIND数据，国内2024年1-09月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月，商品房销售面积为8530.87万㎡，同比-11.89%。09月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-7/-2/-3/5.6%；09月燃料加工业累计同比+20.7%。 库存：上周不锈钢社会总库存为102.74万吨，环比-1.33%；期货仓单上周库存7.42万吨，环比-8553吨。上周不锈钢200/300/400系社库分别为18.28/64.93/19.53万吨，其中300系库存环比-0.89%；上周不锈钢海漂量4.39万吨，环比-30.66%，卸货量9.83万吨，环比+47.43%。 成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价935元/镍，环比-10元/镍，福建地区铁厂当前亏损94元/镍。 观点：上周不锈钢市场虽出现反弹，但对现货端的实际拉动作用有限。进入9月，粗钢产量虽延续增长态势，但由于部分企业主动采取减产控产策略，导致最终实际产量低于月初排产预期。随着传统“金九银十”旺季接近尾声，终端需求释放不及预期，市场活跃度持续偏低。下游采购多以刚需为主，对高价资源接受度低，成交多集中于低价资源。原料方面，高镍铁、高碳铬铁及钼铁价格普遍承压下行，不同程度地削弱了不锈钢的成本支撑。在成本支撑减弱与供需结构偏松的双重压制下，预计短期内不锈钢市场仍将延续弱势运行态势。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，10月24日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13050元/吨，环比+0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价为935元/镍，环比-0.53%；废不锈钢均价报8900元/吨，环比+0.56%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12810元/吨，环比+1.43%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-60元（-64）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约40元（-74）。盘面持仓21.8446万手，环比-22.13%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报0(+80)，连1-连3价差报-10(+135)。 供给端 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，10月国内冷轧不锈钢排产147.14万吨。09月粗钢产量为306.61万吨，环比+16.33万吨，1-09月累计同比6.48%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，09月300系不锈钢粗钢产量预计达148.34万吨，环比+3.47%；10月300系冷轧产量73.08万吨，环比-6.77%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，09月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比+7.50%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量09月达9.58万吨，环比+0.49%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 09月不锈钢净出口量为29.82万吨，环比-9.83%，同比-10.42%；1-09月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78%。 需求端 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-09月，商品房累计销售面积65834.79万㎡，同比-5.50%；09月单月，商品房销售面积为8530.87万㎡，同比-11.89%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 09月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-7/-2/-3/5.6%；09月燃料加工业累计同比+20.7%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 09月电梯、自动扶梯及升降机产量13.5万台，环比+13.45%，同比+1.50%；09月汽车销量322.64万台，环比+12.94%，同比+14.86%。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周不锈钢社会总库存为102.74万吨，环比-1.33%；期货仓单上周库存7.42万吨，环比-8553吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周不锈钢200/300/400系社库分别为18.28/64.93/19.53万吨，其中300系库存环比-0.89%；上周不锈钢海漂量4.39万吨，环比-30.66%，卸货量9.83万吨，环比+47.43%。 成本端 成本端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，09月镍矿进口量为611.45万湿吨，环比-3.51%，同比+34.43%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存1497.91万湿吨，环比-2.02%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周山东7%-10%镍铁出厂价935元/镍，环比-10元/镍，福建地区铁厂当前亏损94元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周铬矿报价56元/干吨，环比-0.25元/干吨；高碳铬铁报价8400元/50基吨，环比-100元/50基吨。产量方面，09月高碳铬铁产量81.25万吨，环比-0.16%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前自产高镍铁产线毛利为-661/吨，利润率达-4.82%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层