银河磁体机构调研纪要

成都银河磁体股份有限公司成立于1993年，2010年在深圳证券交易所创业板上市，主要产品包括粘结钕铁硼磁体、热压钕铁硼磁体、钐钴磁体等，主要出口至日本、欧美等发达国家，客户包括Nidec、Panasonic等国际知名品牌及瑞声科技等国内企业。公司多次被客户评为优秀供应商。

1. 公司主要情况
   公司核心产品为粘结钕铁硼磁体，属于磁性材料细分领域，磁性能优于铁氧体但低于烧结钕铁硼。持续盈利能力主要源于自主研发装备、自动化改造、主业拓展及客户需求响应能力。

2. 产品定价与上游采购
   产品定价主要受原材料及加工费影响，随稀土金属价格波动。磁粉上游采购以轻稀土为主，无管制。钐钴磁体收入占比极低（2024年不到2%），出口更少，出口限制影响不大。

3. 并购重组原因
   公司未进行收购多年，近期拟重组铁氧体公司。原因在于电机行业高速发展（工业现代化、家庭智能化需求增加）推动永磁体应用，粘结磁体市场相对较小，并购标的地理位置近、业务协同性强，可有效补充现有业务。

4. 未来扩产计划
   公司计划未来扩大产能以应对市场需求。

5. 人形机器人布局
   公司积极配合下游客户开发人形机器人相关产品，但具体用途保密。

6. 并购标的与龙磁对比
   并购标的规模小于龙磁，但技术水平在国内先进。