二十届四中全会公报点评：窥探未来五年的投资方向

二十届四中全会公报点评总结

事件背景

中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月20日至23日在北京举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。

核心观点

• “十五五”规划（2026-2030年）对经济结构产生重要影响，蕴藏投资机会
  该时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，目标到2035年基本实现社会主义现代化。

• 科技自主、国产替代与高端制造是长期投资主线
  “科技自立自强水平大幅提高”位列目标第二位，被卡脖子的领域有望持续获得政策支持，孕育优秀龙头公司。
  制造业重要性被强调，我国制造业规模全球第一，未来可能在产业升级上追求更高目标，强化科技自主、国产替代、高端制造的必要性。

• 全国统一大市场建设推动周期行业困境反转
  鉴于出口韧性但内需疲弱及中美贸易摩擦，扩大内需、增强国内大循环的重要性提升。周期性行业如煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等可能逐步迎来困境反转。

• 全面绿色转型加快，新能源领域值得关注
  全会提出“加快经济社会发展全面绿色转型”，碳达峰碳中和目标将催生光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等领域的投资机会。

投资建议

• 科技自主与国产替代：半导体、软件与信息技术服务（操作系统、办公软件、中间件、EDA软件）、高端装备制造（光刻机与工业母机）、人工智能芯片与算力。
• 周期性行业：煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶。
• 新能源：光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇。

风险提示

• 稳增长政策不及预期
• 中美贸易冲突加剧
• 地缘冲突存在不确定性