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核心观点：预计“十五五”期间年均GDP增速需要达到、也有望达到4.8%左右，其中2026-2027年可能定为5%左右，2028-2030年可能定为4.5-5%左右。总体看仍属相对偏高的水平，指向“十五五”期间的政策大基调需要偏扩张、偏积极、偏刺激，尤其是中央加杠杆、扩内需、抬物价，短期内也亟待更大力度推动地产止跌回稳；展望2026年，“保5%”的硬要求之下，预算内赤字率很可能维持4%左右或略高，以旧换新政策有望延续、规模应至少会有3000亿、并更侧重服务消费。
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历史经验：从2000年以来，我国经历的5轮五年规划时期中，除“十四五”外，均设定了年均GDP目标增速。多数情况下GDP增速目标都能超额完成。“十五五”规划是否会设立GDP增速目标存在不确定性，但设立的概率较大，因为历史上我国一般都会在五年规划中设定GDP目标增速，而“十四五”未设定可能与其编制时恰逢外生冲击有关。
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测算分析：
- 中长期目标角度：为实现到2035年GDP翻一番的目标，“十五五”期间GDP平均增速应达到4.8%左右。根据总书记的指示，2020-2035年间GDP年均增速应达到4.73%左右，考虑到“十四五”期间GDP平均增速约为5.4%（假设2025年GDP同比5%），经济增速长期趋于放缓，“十五五”期间的GDP平均增速应在4.7%以上、4.8%更为稳妥。
- 潜在经济增长角度：多数学术研究测算认为“十五五”期间我国潜在GDP增速仍有4.8-4.9%左右。例如，张晓晶、汪勇（2023）测算得出2026-2030年我国GDP潜在增速为4.71%-4.96%，“十五五”期间平均4.84%左右。
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政策建议：
- 总量政策方面：中央加杠杆，对冲地方、居民化债压力。截至2025年二季度，我国中央政府杠杆率仅有27.6%，处于较低水平，后续提升空间充裕；“十五五”期间可进一步提升中央政府赤字率水平，适时降准降息，对冲地方化债、居民部门不加杠杆的压力，支撑经济保持中高增速。
- 结构政策方面：扩大消费需求，推动价格回升。我国“十四五”期间的出口、消费、投资平均增速分别为8.5%、5.5%、3.1%，出口是重要支撑，投资是主要拖累。“十五五”期间，经济有望进一步向消费驱动转型，政策预计更加倾向消费，尤其是更加注重对服务消费的支持。在扩大需求的同时，继续实施“反内卷”政策，供需共同发力推动价格回升。
- 短期看：2026年GDP目标可能还会定在5%左右，扩赤字、稳地产、促消费。总量政策方面，预计2026年总赤字规模大概率不低于2025年，赤字率很可能维持4%左右或略高，也有望进一步降准降息。结构政策方面，亟待持续用力推动地产止跌回稳，如降低房贷利率和购房税费负担、优化收储、进一步“保主体”等；以旧换新政策有望延续保持至少3000亿的规模、并加码支持服务消费。
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风险提示：政策力度超预期、外部环境超预期变化、统计误差和口径调整。
