调整近尾声，布局好时机

主要观点

10月21日市场大涨，上证指数收涨1.36%，创业板指收涨3.02%，全A成交额1.89万亿，较上一个交易日增加8%。行业层面，多数行业上涨，通信（4.89%）、电子（3.21%）、房地产（2.26%）领涨，仅煤炭（-1.05%）下跌。市值风格上，成长权重股如科创创业50（4.95%）领涨，仅红利如红利指数（-0.20%）下跌。

驱动因素

1. 降息预期升温：近期多家中小银行调降存款利率，美联储年内第二次降息在即，国内货币政策空间拓宽，四季度央行降准降息可期，充裕流动性对市场上涨形成支撑。
2. AI基建景气持续验证：英伟达上调新一代AI芯片出货预期，光模块需求有望持续放量，代表性标的如中际旭创、新易盛、天孚通信分别大涨9.55%、10.99%、5.56%。
3. 官媒发文提振市场：学习时报发布文章表示稳股市利于促消费，通过“财富效应”和“信心效应”双重机制提振消费，市场风偏得到提振。

行情分析

• 良性调整接近尾声：成长产业景气周期行情中的良性调整期通常较短，当前已进入后半段。成长风格最大跌幅9.1%（8天），强势主线最大跌幅10.4%（22天）。
• 验证契机：十一月初三季报披露和韩国APEC峰会中美元首会晤，有望验证行情是否进入新一轮业绩支撑行情。
• 积极因素：四中全会召开、“十五五”规划纲要发布，美联储大概率继续降息25BP，国内货币政策宽松空间拓宽，宏微观流动性继续形成支撑。

配置思路

• 成长仍是下阶段最优主线：当前进入较优布局时间点，继续重视两条主线：
  1. 新一轮成长产业景气周期：AI算力基建（泛TMT、算力、应用、军工）、电力设备（风电/储能/电池/电源设备）、有色金属（稀土永磁/贵金属）、机械设备（工程机械）。
  2. 景气硬支撑领域：电力设备、有色金属、机械设备。

风险提示

• 良性调整期时间和空间超预期；科技板块业绩不及预期；中美贸易摩擦超预期；经济基本面下行速度超预期；美国经济衰退等。