合作协议提振业绩预期，新增产能奠定增长基础

最新动态

• 签订合作协议：九江天赐与瑞浦兰钧签订合作协议，约定2025年至2030年瑞浦兰钧向九江天赐采购不少于80万吨电解液产品，月度最高需求不低于2万吨，对2026至2030年经营业绩产生积极影响。
• 固态电池材料：硫化物路线固态电解质处于中试阶段，计划2026年完成中试产线建设并具备中试量产能力。
• 回收碳酸锂使用：逐步提升回收碳酸锂使用比例，以满足客户及欧洲电池法案对回收材料使用比例的要求。

动向解读

• 电解液及六氟磷酸锂价格恢复：预计未来电解液及六氟磷酸锂产品价格将逐步恢复，受原材料价格波动和下游需求提升影响，行业产能利用率提高，供需格局好转。
• 六氟磷酸锂市场供需平衡：目前六氟磷酸锂市场供需相对平衡，三家头部供应商开工率较高，其他产能负荷低或未开工。
• 产能投放策略：公司现有产线存在技改提升空间，但暂未考虑新增产能投放，将维持相对平衡的产能利用率，新增产能投放节奏将结合市场需求变化。

策略建议

• 盈利预测：给予公司2025-2027年归母净利润分别为11.40/16.25/22.51亿元。
• 估值定价：参考可比公司，考虑固态电池材料建设和新增产能，给予公司2026年45倍PE，首次覆盖给予目标价38.25元，评级“收集”。

风险提示

• 技术迭代风险、原材料价格波动风险、海外扩张风险、知识产权风险。