棉花策略周报总结
国际市场
- 宏观扰动与基本面真空：美国政府停摆导致经济数据缺失，市场缺乏明确锚点。鲍威尔暗示年内降息两次（每次25BP），市场已充分计价，美元指数走弱。
- 美棉基本面：USDA10月报、美棉生长及上市数据均缺席，产量或略降但上市期供应压力大；出口因关税等因素持续低迷。
- 美棉走势：暂无明显上行驱动，预计短期低位震荡，关注政府停摆恢复和关税政策。
国内市场
- 供应压力：新棉丰产共识下，上市进度快于往年同期，籽棉收购价格止跌（6-6.3元/公斤），成本约13300-14000元/吨。
- 市场多空因素：供应压力制约棉价上行，但全球供需格局收窄，消费数据稳定。
- 郑棉走势：短期受供应压力低位震荡，长期看供应压力缓解和消费稳定带来利好。
宏观层面
- 美联储降息预期：年内降息两次已被市场计价，后续驱动有限。
关键数据
- 内外棉价：小幅上移但绝对值处于低位。
- 现货价格：处于近年来同期低位。
- 基差与价差：主力合约基差震荡走弱，1-5价差周环比下降，1%关税下进口棉内外价差高位回落。
- 消费数据：8月服装鞋帽、针、纺织品零售额环比增加，同比增速差收窄。
- 进出口：新年度美棉签约量不高，9月我国纺织纱线出口同比增2.1%，服装出口降7.97%，8月棉花进口7万吨。
- 库存：纱线与坯布库存达阶段性低位，纺企产成品库存逐渐增加，棉花商业库存同比降60余万吨。
研究结论
- 短期：郑棉在供应压力下维持低位震荡。
- 长期：供应压力逐渐缓解，消费稳定，宏观有利好预期，需时间换空间。
