基础化工行业周报：贸易波动反复，关注化工反内卷标的

本周基础化工板块整体承压，受全球贸易情绪影响较大。但行业景气度持续底部运行，拐点可期。中邮证券基础化工景气指数自2021年10月以来持续处于低位，主要原因是成本端（原油、煤炭等能源品）供需偏紧，而商品端（化工品）供需宽松。需求端方面，出口增速平稳，房产需求待增；库存端方面，中美均处于累库阶段，但行业已进入主动去库存周期。估值端方面，基础化工估值（PB）处于历史低位，有望迎来提升。

投资建议方面，关注主线包括中特估链（中国海油、中国石化、中国石油）、AI材料链（东材科技、圣泉集团）、液冷材料（银轮股份、巨化股份、三美股份、永和股份）、低估值龙头白马（万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、扬农化工、新和成、远兴能源、亚钾国际、梅花生物）、资源品价值重估（东方铁塔、云天化、川恒股份、兴发集团、亚钾国际、藏格矿业、盐湖股份、新洋丰）、国产替代下新材料（侨源气体、凯美特气、杭氧股份、万润股份、国瓷材料、鼎龙股份、圣泉集团、凯盛新材、中研股份、凯立新材）、PEEK材料（中欣氟材、江苏博云、中研股份、新瀚新材、恒勃股份）。

风险提示包括原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等。