多空因素交织下 沪镍价格上行阻力重重

核心观点

• 宏观利好：美联储降息预期升温，市场预测10月降息概率极高，年内可能累计降息50个基点，为大宗商品价格提供宏观利好。
• 供给过剩：全球精炼镍供应过剩量高达30.51万吨（2025年1-8月），国内镍矿进口量同比显著增长，红土镍矿工艺生产精炼镍利润丰厚，刺激国内产量同比大幅增长37.48%。
• 需求分化：不锈钢需求旺季不达预期，钢厂利润倒挂压制镍价；电池电镀需求触底反弹，硫酸镍产量环比回升；合金需求受汽车产销增长支撑，但电子计算机领域需求疲软。
• 库存高企：上期所和LME镍库存同比大幅增长并处于多年高位，高库存对镍价上行形成强力压制。

关键数据

• 全球精炼镍供应过剩量：30.51万吨（2025年1-8月）
• 国内红土镍矿工艺生产精炼镍产量同比增长：37.48%
• 沪镍期货主力合约价格：121160.0元（截至2025年10月17日）
• 沪镍期货资金流向：整体流出3177.50万元（截至2025年10月17日）

研究结论

• 短期走势：镍价短期内预计难以摆脱震荡格局，美联储降息预期与汽车需求潜在回暖可能带来底部支撑与上行动力。
• 上行阻力：全球供应过剩压力及高库存将严重制约价格上涨空间，多空因素交织下，镍价上行阻力重重。
• 风险点：全球金融市场不稳定、矿山产量扰动、美国关税政策生变。

后市展望

• 短期内镍价将维持震荡，宏观利好与供需失衡因素交织，价格上行空间受限。