前三季度业绩同增20.5%，绿电、储能贡献明显

龙净环保2025年三季报点评：前三季度业绩同增20.5%，绿电/储能贡献明显

事件概述

2025年前三季度，龙净环保实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09%；归母净利润7.8亿元，同比增长20.53%；扣非归母净利润7.38亿元，同比增长26.19%。第三季度单季度归母净利润/扣非归母净利润分别为3.35/3.22亿元，同比分别增长54.99%/65.50%。

业绩驱动因素

1. 绿电板块：绿电业务贡献净利润近1.7亿元，规划项目储备充足，成为公司业绩增长的重要引擎。
2. 储能板块：公司与亿纬锂能深度合作，储能电芯呈现满产满销态势。公司现有储能电芯产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh（95%以上外销），生产良率达到行业头部水平。公司积极布局新一代钠离子电池技术，已完成样品开发并通过潜在客户端测试认证。

环保设备工程业务

• 前三季度新增环保设备工程合同76.26亿元（电力占61.51%，非电占38.49%），同比增长1.1%。
• 第三季度新增环保设备工程合同22.56亿元，单季度同比增长12%。
• 公司在手订单197亿，较20250630下降3亿，较2024年底增加10亿，订单充足，收入确认加速。

财务状况

• 期间费用同比减少2.18%至9.58亿元，期间费用率下降2.53pct至12.19%。
• 截至20250930，公司资产负债率62.01%，有息负债率16.90%。

战略布局

• 矿山风光加速建设投运，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期稳定运行，圭亚那二期、苏里南、科特迪瓦、刚果（金）穆索诺伊等海外项目按期推进。
• 战略布局特种机器人领域，通过取得浙江吉泰智能科技有限公司20%股份，快速切入能源领域特种机器人赛道。
• 矿山装备逐步突破，新能源矿卡业务实现首批车辆交付，在新疆建成国内最大的矿卡全自动换电站，龙净联晖受让湖南创远高新15.87%股份，进军矿山机械设备制造领域。

盈利预测与投资评级

• 维持25-27年归母净利润预测12.3/15.3/17.5亿元，25-27年PE 16/13/11x（2025/10/17）。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等。