核心观点与关键数据
供需逻辑:
- 供给端:美国大豆产区持续干旱,巴西大豆播种良好,阿根廷种植面积稳定但受拉尼娜风险影响。国内大豆到港量增加,油厂开工率下降,豆粕产量稳定。
- 需求端:国内大豆压榨利润回升,但现货利润仍为负,能繁母猪存栏下降,商品猪存栏增加,油厂提货量减少。豆粕需求整体平稳偏弱,禽料和水产料需求拉动有限。
- 库存:国内豆粕油厂和饲料企业库存均下降,仓单数量增加。巴西、阿根廷和美国豆粕库存均环比下降。
市场走势:
- 豆粕价格短期震荡,缺乏明确方向。成本端支撑与需求疲软形成拉锯,市场等待 USDA 数据恢复和南美天气进一步指引。
策略建议:
- 单边:逢低做多。
- 套利:15 合约正套。
- 期权:观望。
风险提示:
- 中美贸易谈判超预期。
- USDA 报告不及预期。
- 南美天气异常。