中美贸易战对煤化工及瓶片市场影响及后市展望
两次中美贸易战背景和对比
2025年4月初中美贸易战重启，加征关税至245%导致原油及化工品价格承压下行。中国作为全球最大原油进口国，经济增长前景和制造业活动被看淡，WTI和布伦特原油价格显著下跌，能化板块价格重心大幅下挫。甲醇主力合约当日下跌3.7%，国际原油价格下跌超过4%，预计新一轮关税战将引发情绪端冲击。
关税战对甲醇进口的影响
中国为甲醇净进口国，2024年进口量突破1300万吨，进口占比14.6%，主要来源国为中东、东南亚、美洲和俄罗斯，其中伊朗占比最大。此次关税冲击对甲醇直接影响较小，但伊朗船只制裁事件（市场传闻伊朗船运受制裁面扩大）可能扰动未来进口到港。10月甲醇基本面在高库存和烯烃价格偏弱下维持弱势，预计期货延续低位震荡，关注化工行业反内卷进度和中东限气预期利多影响，但12月华东某烯烃装置检修将减弱海外供给端影响。
关税战对尿素出口的影响
中国为尿素净出口国，2024年出口量受政策影响仅26万吨，出口占比仅0.4%，但2023年出口量425万吨，占比7%。2025年1-8月出口量144万吨，占比3%，主要目的国为印度、南美洲、东南亚。此次关税冲击对尿素直接影响不大，但情绪端冲击下仍将偏弱下跌。国内化肥行业保供稳价政策延续，四季度尿素产量继续增长，后期关注高成本装置减产影响。库存方面，尿素工厂库存明显增加，预计10月延续高库存趋势，市场情绪悲观，关注出口政策变动和冬储政策。
关税战对瓶片出口的影响
中国为聚酯瓶片净出口国，2024年出口量占比需求总量的39.1%，2025年8月出口52.07万吨，较上月减少5.88万吨，1-8月累计出口量434.14万吨，同比增长15.2%，主要目的国为东南亚、欧洲、韩国。此次关税冲击对瓶片出口影响有限，但原油下跌指引下仍将跟随下跌。国内化纤行业新增产能有限，瓶片大厂延续减产策略，但假期开工率不减反增，四季度仍有新装置投产，供应压力较大。需求方面，软饮料和油瓶等出现季节性下降，其他需求暂无明显亮点。成本和供需双重压力下，四季度瓶片价格仍不容乐观。
风险提示
- 海内外宏观政策；2. 地缘冲突；3. 原油价格大幅波动；4. 上游减产策略变动。
