宏观金融
- 海外方面：美国9月ADP就业数据及ISM服务业PMI不及预期，增强美联储降息预期，但日元贬值推动美元走强，全球风险偏好升温。国庆期间美国经济数据不及预期，进一步强化美联储降息预期，全球股市上涨。
- 国内方面：央行大额续作MLF，市场流动性充裕；多个行业稳增长方案陆续出台，政策支持力度加大，国内风险偏好有望继续升温。
- 市场交易逻辑：聚焦国内增量刺激政策，短期宏观向上驱动增强。
- 资产建议：股指短期高位偏强震荡，短期谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块短期谨慎做多或观望。
股指
- 上涨动力：能源金属、有色金属及半导体板块带动。
- 基本面：国庆期间美国经济数据不及预期，增强美联储降息预期，全球股市上涨；国内央行大额续作MLF，市场流动性充裕；政策支持力度加大。
- 后续关注：中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况。
- 操作建议：短期谨慎做多。
黑色金属
- 钢材：节前市场大幅下挫，成交量低位运行；欧盟对钢铁产业加征关税消息落地。
- 需求：现实需求继续走弱，螺纹钢需求有所好转，热卷累库。
- 供应：五大品种钢材产量环比回升，铁水产量维持在240万吨上方，供给高位。
- 价格预测：节前市场大概率以区间震荡为主。
铁矿石
- 节前走势：期现货价格偏强，高炉铁水产量维持在240万吨上方。
- 供应：全球铁矿石发运量环比回落，到港量回升，港口库存全周回升。
- 价格预测：短期区间震荡，10月下旬到11月存负反馈风险。
硅锰/硅铁
- 节前价格：硅铁、硅锰盘面价格小幅回落。
- 供需：钢厂利润徘徊在成本线附近，下游钢厂9月份集中采购已基本结束，10月份招标在即；兰炭市场情绪转好。
- 价格预测：预计仍将延续区间震荡。
纯碱
- 节前价格：主力合约震荡偏弱。
- 供需：供给维持宽松格局，金九银十旺季下需求环比有所增加。
- 价格预测：短期区间宽幅震荡为主，中长期偏空思路。
玻璃
- 节前价格：主力合约区间震荡运行。
- 政策：《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》公布后，玻璃底部形成支撑。
- 供需：供应端持稳，需求边际好转，中下游阶段性补库。
- 价格预测：短期偏多操作为主。
有色新能源
- 铜：伦铜突破上涨，基于全球铜矿供应偏紧担忧；国内电解铜产量维持高位，需求面临考验，铜去库不及预期。
- 铝：下游补库，铝价回调刺激下游加大补库力度，一周铝社库去库近5万吨；供应刚性，需求边际转弱。
- 锡：伦锡受铜价上涨提振和印尼打击非法锡矿开采影响大幅冲高，但印尼政策影响有限；矿端现实偏紧，云南大型冶炼厂检修。
- 碳酸锂：9月产量再创新高，社会库存持续小幅去库，冶炼厂库存向下游转移，下游持续补库。
- 工业硅：9月产量同比-10.3%，环比+8.3%，社会库存周环比不变，暂无明显驱动。
- 多晶硅：9月产量同比+2%，环比+8%，开工率47.28%，库存高位维持。
能源化工
- 原油：EIA数据显示美国国内油品库存下降，但OPEC+加大产量，美国也预计产量仍将创纪录。
- 沥青：油价触底反弹，带动沥青价格重新反弹，但旺季需求逐渐过去，过剩压力仍在。
- PX：假期整体有限，开盘预计跟随聚酯板块继续震荡，PXN价差近期小幅下降。
- PTA：旺季需求仍然不及预期，终端订单低迷，但PTA头部厂商低加工费下减停工被证伪。
- 乙二醇：价格保持低位震荡，下游需求面临困境，叠加短期开工仍然偏高，以及新投产压力仍在。
- 短纤：跟随聚酯板块调整，近期或继续保持震荡格局。
- 甲醇：内地市场窄幅震荡，节后累库，港口高库存压制下，价格承压。
- PP：市场价格小幅修复，供应端压力凸显，下游需求情况一般，库存压力逐渐增加。
- LLDPE：市场价格略有上浮，供应增加，需求旺季，但节后累库对价格有一定压制。
农产品
- 美豆：CBOT市场11月大豆收涨，阿根廷近中美大豆贸易前景及MFP计划将成为主要关注事件。
- 豆菜粕：国内大豆供需缺口预期将收缩，利空豆粕；短期豆粕阶段性补库或增加。
- 油脂：油脂或震荡偏强，菜油>棕榈油>豆油。
- 玉米：假期东北地区玉米市场继续下跌，节后新粮继续小幅下跌空间或有限。
- 生猪：假期猪价延续下跌，节后需求转淡，供需压力依然大。
