原油日报：东区市场紧张缓解，迪拜月差结构持续转弱

市场要闻与重要数据

1. SC原油主力合约收跌2.87%，报480元/桶。
2. 联合国重新实施对伊朗制裁：安理会六项涉伊朗制裁决议自9月27日晚8时起恢复生效，涉及43名个人和78家实体，涵盖核计划、军工及金融等领域。
3. 欧佩克+可能增产：或于10月5日会议上批准增产至少13.7万桶/日，以夺回市场份额，自4月以来已累计提高配额超250万桶/日。
4. 伊拉克出口恢复：伊拉克-土耳其输油管道恢复运营后，原油出口量将升至近360万桶/日，但生产和出口仍维持在420万桶/日的欧佩克配额内。
5. 世贸组织争端：欧盟就印尼生物柴油进口关税争端小组报告提出上诉。

投资逻辑

• Dubai原油月差快速回落：反映中东亚太市场逆转，中国买兴转弱及中东出口增加修正供需格局，西区套利船货增加区域供应。
• 供应过剩逐步兑现：浮仓快速增加显示供应过剩，制裁导致敏感油与合规油分化（敏感油受限，合规油需求减少），若中国减少合规油采购或印度土耳其持续吸纳制裁油，油价下行压力持续。

策略

• 短期油价区间震荡：维持逢高配空思路。

风险

• 下行风险：美国放松对俄油制裁，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：美国收紧对俄油制裁，中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

• Bloomberg，华泰期货研究院
• 卓创，华泰期货研究院
• Bloomberg、华泰期货研究院