核心观点
上海匯舸環保科技集團股份有限公司（2613.HK）於2025年上半年收益及溢利分別為約人民幣143.5百萬元及人民幣6.1百萬元，同比大幅下降57.4%及92.6%。主要原因是地緣政治局勢緊張、關稅波動、船廠修船檔期進入高峰期導致訂單交付週期延長，以及新造船市場訂單交付時間表調整。
关键数据
- 收益及溢利：2025年上半年收益約人民幣143.5百萬元，同比下降57.4%；溢利約人民幣6.1百萬元，同比下降92.6%。
- 毛利率：2025年上半年毛利率為31.0%，同比下降11.4%，主要原因是船舶脫硫系統、船舶節能裝置及海事服務收入佔比增加，且船舶脫硫系統市場價格下行。
- 主要業務分部：船舶脫硫系統收益同比下降77.9%，船舶節能裝置收益同比下降65.9%，船舶清潔能源供應系統收益同比增长173.3%，海事服務收益同比下降43.6%。
- 主要客戶：來自四大客戶的收益分别同比下降41.2%、67.9%、75.5%及增加1.8倍，公司正積極降低客戶集中度風險。
- 積壓訂單：截至2025年6月30日，積壓訂單合約總金額為人民幣861.7百萬元，同比增长47.8%。
- 現金及現金等價物：截至2025年6月30日，現金及現金等價物為人民幣296.7百萬元，同比增长122.4%，主要來源於發行H股及銀行借款所得款項。
- 債務：截至2025年6月30日，債務為人民幣171.0百萬元，同比增长308.4%，主要原因是銀行借款增加。
研究结论
儘管短期外部環境變化對公司業績造成壓力，但市場對海洋ESG解決方案的長期需求趨勢未變。公司正積極拓展新市場、開發新產品，並透過H股上市獲得資本優勢，加強戰略研發投入。展望未來，公司將透過深化歐洲等法規驅動型市場的滲透，鞏固產業領導地位，並加強競爭優勢，預期在產業演進中同步實現市佔率拓展與獲利韌性提升。
