核心观点与策略
- 周期性观点：自2023年下半年以来，在产蛋鸡存栏量持续增加，预计2025年达到周期最高点，利空鸡蛋价格，出现周期最低值。
- 供需分析：新开产蛋鸡数量持续高于淘汰数量，导致在产蛋鸡存栏量持续增长。2025年7-9月鸡蛋现货进入旺季，但整体供应压力仍存，大周期偏空，维持反弹偏空思路，建议逢高做空鸡蛋09、10合约。
- 四季度策略：9月下旬鸡蛋供应量充足，需求量短暂减少；10月份供应量逐渐减少，需求量先增后减，预计价格先抑后扬，关注月间反套机会；11月下旬受节日效应影响，蛋价存在触底反弹可能。
关键数据与分析
- 现货价格：本周主产区鸡蛋周均价3.62元/斤，环比下跌1.09%；主销区鸡蛋均价4.02元/斤，环比下跌0.74%。
- 饲料成本：本周饲料成本微降，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.02元，环比跌幅0.33%，对蛋价支撑作用减弱。
- 库存情况：生产、流通环节库存天数逐步增加，分别为1.09天、1.21天，环比增幅分别为17.20%、18.63%。
- 需求情况：销区鸡蛋总销量环比降低6.99%，同比降低16.84%，终端采购谨慎，整体需求量不大。
- 淘汰鸡出栏量：本周全国淘汰鸡出栏量为1822万只，环比增幅3.46%，同比增幅3.75%，淘汰鸡均价环比下跌1.10%。
- 鸡苗价格：本周鸡苗周均价2.89元/羽，环比跌幅2.69%，养殖单位补栏心态趋于谨慎。
- 在产蛋鸡存栏：8月全国在产蛋鸡存栏量约为13.65亿只，环比增幅0.66%，同比增幅5.98%。
- 鸡苗存栏结构：主力蛋鸡（120-449天）占比微跌。
- 菜篮子与生猪价格：菜篮子产品批发价格200指数为119.70，环比增加1.29%；生猪价格较昨日下跌0.06元/公斤，环比下跌8.99%，同比下跌30.87%。
- 期现价差：截至9月26日，鸡蛋基差在502元/500KG附近，基差在新年前走强，节后收敛至负，8-9月达到全年最高位置，10月后区间波动。
研究结论
- 9月下旬鸡蛋供应量充足，需求量短暂减少，预计价格小幅下跌；月底及10月上旬需求受节日效应影响而增多，价格再次上涨；10月中下旬供应量逐渐减少，需求量先增后减，价格以下跌为主。
- 进入11月下旬后，受元旦、春节效应影响，蛋价存在触底反弹可能。
- 中性风险提示：需求超预期。
