核心观点与关键数据
- 项目签约：资兴市与上海武桐树高新技术有限公司达成合作协议，总投资约15亿元，建设东江湖万卡国产化超智融合算力集群项目。
- 项目规模：依托国产高端通用GPU板卡，部署700个10KW机柜及配套设备，总体算力不低于2440PFlops@FP16，分四期建设，预计2026年6月底前完成。
- 技术优势：武桐树高新技术为领先的AIDC集成服务商，集成服务器算力较行业平均提升10-15%，WT-X201 GPU性能达国际一线水平，兼容CUDA，液冷技术专利使PUE值优于行业平均水平。
业绩承诺与未来发展
- 业绩承诺：公司6月后新签且在手订单5.5亿元，近期中标芜湖AIDC数据中心建设项目30亿元和东江湖项目15亿元，估算最终签约订单储备约50亿元，按15.2%净利率估算未来有望贡献7.5亿元以上净利润，完成2025-2027年累计4亿净利润的业绩承诺确定性较高。
长期发展空间
- 芜湖合作：武桐树与芜湖政府合作，有望受益于中国版“星际之门”项目。
- 供应链合作：兄弟公司浙江武珞为沐曦前五大客户，集团层面与沐曦合作稳定，为产业链延伸奠定基础。
- 业务拓展：近期拓展DeepSeek玄鹏一体机，硬件设施进一步增强。
- 协同效应：武桐树科技与罗曼古份（Holovis）的Lumin Fitness AI健身等业务有良好协同。
罗曼古份业务展望
- 主业改善：政府化债推进及奈飞等巨头加速布局线下体验馆，景观照明业务需求有望回升，Holovis作为奈飞重点供应商，沉浸式体验业务发展提速。
- Q4催化：奈飞House达拉斯店开业、苹果Vision Pro2推出及沐曦上市可能成为公司股价催化剂。
- Holovis合作：与英国头部地产企业Landsec达成合作，沉浸式体验领域市场份额或进一步提升。
估值与投资建议
- 分部估值：AIDC业务对标浪潮信息等，给予60x PE估值，Holovis在奈飞House领域年空间10-15亿人民币，参考米奥会展给予4.5x PS估值，传统主业按15-20x估值20亿元。
- 总估值：分部估值合计106亿元，当前仍有50%+空间，继续看好。
