两类行业利润改善——8月工业企业利润点评

8月工业企业利润点评总结

核心观点

8月工业企业利润增速回升，由7月的下降1.5%转为增长20.4%。利润改善主要来自两类行业：一是受益于价格回暖和收入改善带动毛利率提升的制造业上游；二是受益于投资收益增加导致利润率改善的制造业下游。

关键数据

• 整体利润增速：8月同比增长20.4%，两年平均增速为-1.4%。
• 库存：截至8月，库存同比2.3%。
• 分所有制：国有控股工业企业利润增速49.99%，私营企业13.1%，外商及港澳台-4.8%。
• 量价利润率：量弱价升，收入增速2.3%（7月为1.13%），PPI同比-2.9%（7月为-3.6%），利润率5.8%（去年同期为4.97%）。
• 利润率拆分：毛利率14.38%（去年同期14.2%），费用率8.30%（去年同期8.41%），其他损益收入比0.25%（去年同期0.83%）。

行业情况

• 分板块：采矿业-23%，制造业26.3%，电热气水49.3%。
• 制造业内部：上游16.08%，中游6.75%（前值4.36%），下游36.3%（前值-5.19%）。
• 典型行业：
  • 上游：黑色加工PPI同比-4%（前值-10%），毛利率6.7%（前值1.9%），收入增速4.5%（前值-1.06%），1-8月利润同比增长22.1%。
  • 下游：酒饮料利润增速226%（8月），利润率51.2%，1-8月利润增速19.9%（前值-2.8%）。

研究结论

8月工业企业利润改善明显，主要得益于价格回暖和收入改善带动毛利率提升的制造业上游，以及投资收益增加导致利润率改善的制造业下游。制造业中游变化不大，收入增速5.33%，利润增速6.75%，利润率5.05%。