市场走势分析
- 非银确认日线级别下跌：本周上证指数横盘震荡收涨0.21%，非银板块确认日线级别下跌。本轮上涨自4月7日持续5个多月，反弹幅度约30%，超2/3行业处于超涨状态，银行、非银率先形成日线级别下跌，军工等板块也接近确认。短期市场波动加大，需关注放量滞涨、放量大跌及缩量反弹迹象。中期看，上证指数等主要指数确认周线级别上涨，日线上仅走3浪结构，中期牛市刚开始，26个行业处于周线级别上涨，18个行业走1-3浪结构，呈现普涨格局，中期仍可逆势布局。
- 创业板处于日线级别上涨中：创业板指全周收涨1.96%，处于周线级别上涨中，周线在日线上走3浪结构，当前日线级别上涨走11浪结构，日线上涨结束概率83%。
市场行业分析
- 中期看多行业：房地产由周线级别下跌转为周线级别上涨，石油石化、商贸零售、消费者服务处于周线级别上涨初期。调出中期看多行列的行业包括轻工、建筑、机械、计算机、传媒；调出中期看空行列的行业包括煤炭。
- 非银确认日线级别下跌：短期注意风险的行业包括有色、农林牧渔、电力及公用事业、商贸零售、纺织服装、消费者服务、计算机、传媒、建筑、交运、钢铁、建材、机械、医药。
市场景气与情绪观察
- A股景气指数观察：截至2025年9月26日，A股景气指数为22.14，较2023年底上升15.83，处于上升周期中。
- A股情绪指数观察：当前市场波动率上行、成交额下行，A股情绪见底指数和见顶指数信号均为空，综合信号为空。
情绪指标择时和主题投资机会
- 半导体概念股机会：中国半导体行业协会发文将芯片原产地定为流片原产地，利好晶圆制造企业回流和国产替代，推荐半导体概念股。
- 中证500增强组合：本周收益1.89%，跑赢基准0.91%。2020年至今相对中证500指数超额收益50.71%，最大回撤-5.73%。
- 沪深300增强组合：本周收益0.26%，跑输基准0.81%。2020年至今相对沪深300指数超额收益37.70%，最大回撤-5.86%。
市场风格分析
- 风格因子表现：流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈正相关性；价值因子与Beta、残差波动率、流动性呈负相关性。本周电子、电力设备、有色金属等行业因子跑出较高超额收益，消费者服务、食品饮料、商贸零售等行业因子回撤较多；市值因子超额收益较高，残差波动率呈负向超额收益。高Beta、高成长股表现优异，残差波动率、价值等因子表现不佳。
- 市场主要指数收益风格归因：上证综指、上证50、沪深300在市值因子上暴露较大，风格因子表现不错；中证500、Wind全A在市值因子上暴露较小，风格因子表现不佳。
风险提示
量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。
