航亚科技5贝塔分析大飞机无异动今日催化卖方

全球商发紧缺，扩品有望加速

2024年全球旅客周转量为9.3万亿RPKs，同比增长11.0%，客座率达历史新高83.5%，预计2044年将达到21.2万亿RPKs。全球商用飞机平均机龄创新高，未来20年近80%现役飞机将被替换。

波音、空客订单大增，航空发动机交付提速，精锻叶片业务成长加速。2025H1波音、空客订单分别同比增长328%、59%，LEAP发动机2025Q2交付410台，同比增长38%，环比增长29%，预计2025年交付量增长15%-20%，2028年交付2500台，同比增长78%。公司在赛峰的压气机叶片长协份额不低于50%，随着下游发动机交付提速，精锻叶片业务将加速增长。

海外供应链紧张，转动件结构件业务打造第二增长曲线。航空发动机订单持续增长，但海外供应链产能瓶颈明显。公司切入海外航空发动机的转动件结构件业务，LEAP系列环形机匣已完成2个件号的工艺验证并交付，其余新型结构件2025年下半年陆续进入研发阶段。

公司掌握精锻叶片和结构件精加工核心技术。自主研发精锻近净成形和精密机加工核心技术，是国内为数不多具备以精锻技术实现压气机叶片规模量产并供货于国际领先发动机厂商的企业，产品用于波音B737max、B777、B787、B777X及空客A320neo、A350等。热处理、化学处理、无损检测、表面强化、金属材料制造等五大类特种工艺已取得NADCAP认证，并取得赛峰、GE航空、罗罗等客户的认证。

盈利预测与估值：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1.57、2.32、3.45亿元，对应PE分别为42、28、19倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；客户集中度风险；技术人才流失的风险；市场竞争加剧的风险；地缘政治及贸易风险；汇率大幅波动的风险。