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MPOC预计马棕11月库存料下降欧盟将推迟实施反毁林法规

2025-09-26 国富期货 Michael Wong 香港继承教育

核心观点与关键数据
- 马来西亚棕榈油库存：MPOC预计9-10月库存小幅攀升，11月开始下降，沙巴和砂拉越产量未达峰值。当前库存可控，远低于2018-2019年水平（250-270万吨）。印尼Agrinas Palma Nusantara目标2025年产量41.5万吨，2026年107万吨。
- 欧盟政策：因技术问题推迟反毁林法规实施（第二次延期），原定12月30日生效，禁止进口与森林破坏相关的商品。
- 国际供需：欧盟2025/26年棕榈油进口60万吨（去年80万吨），大豆进口286万吨（去年298万吨），豆粕401万吨（去年416万吨），油菜籽79万吨（去年122万吨）。巴基斯坦9月采购约18万吨美国大豆。印度2025/26季风雨季粮食产量或超1.7139亿吨目标，油料作物前景乐观。
- 天气展望：美豆主产州9月28日-10月2日气温高于正常值，降水低于中值，降雨推迟收割但下周天气干燥将提振收割。
国内供需
- 市场成交：9月23日豆油成交8000吨，棕榈油7300吨，总成交15300吨；豆粕成交25.9万吨（其中现货6.31万吨，远月基差19.59万吨）。油厂开机率64.54%（下降4.78%）。
- 港口库存：豆油库存122.7万吨（环比增2.4万吨）。
- 价格指数：“农产品批发价格200指数”118.28（上升0.32点），猪肉价格19.57元/公斤（上升0.1%）。
宏观要闻
- 美联储：10月降息概率93%，12月累计降息50基点概率76.2%。鲍威尔称利率立场“略微偏紧”，仍有降息空间。经合组织预计2025年美联储再降息2次，美国经济增长放缓至1.8%（2025年）。
- 汇率与资金：美元/人民币7.1057（贬值），央行开展2761亿元逆回购，净回笼109亿元。期货市场9月23日资金净流入198.33亿元（股指期货净流入243.26亿元，商品期货净流出36.1亿元）。
套利跟踪
- 未提供具体套利机会，但提及相关分析。