【早间看点】MPOC马棕库存可能从4月起继续增加 CONAB巴西大豆收割进度达92.5%

核心观点与关键数据

1. 马来西亚棕榈油（MPOC）：

   • MPOC预测中国和印度因棕榈油较豆油折价，需求可能上升，库存或从4月起继续增加。
   • 3月马棕库存增加3.52%至156.3万吨，产量环比增16.76%至138.7万吨，出口微增0.91%至100.6万吨，进口大增82.51%至12.2万吨，消费环比增36.89%至45万吨。
   • 沙巴州产量下降10%，全年产量预计跌至1,900万吨左右。
   • MPOC称未来几周棕榈油价格将维持在每吨3,900马币水平。

2. 巴西大豆（CONAB）：

   • 截至4月19日，巴西大豆收割率达92.5%，上周为88.3%，去年同期为83.2%。
   • Imea显示马托格罗索州4月大豆压榨利润为654.79雷亚尔/吨，豆粕价格为1,741.00雷亚尔/吨，豆油价格为5,961.01雷亚尔/吨。

3. 美国大豆：

   • USDA4月供需报告上调24/25年度美豆进口500万蒲、压榨1000万蒲，期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲。
   • 美国主产州未来天气展望显示气温偏高，降水量高于正常水平，但降雨妨碍播种。

4. 阿根廷大豆：

   • 较干燥天气有利于收割，本周降雨量有限且多数有利。

5. 其他重要信息：

   • 孟加拉国采购2,200万公升棕榈油，满足国内需求。
   • ADM关闭南卡罗来纳州Kershaw大豆加工厂，因成本削减计划。
   • 欧盟2024/25年棕榈油进口量为230万吨，大豆进口1122万吨，豆粕进口1514万吨，油菜籽进口541万吨。
   • 波罗的海干散货运价指数持平，海岬型船运价指数下降，巴拿马型船运价指数上涨。

市场动态

1. 期货市场成交：

   • 4月22日豆油成交18300吨，棕榈油成交200吨，总成交18500吨，环比增145%。
   • 全国主要油厂豆粕成交42.79万吨，其中现货成交11.65万吨，远月基差成交31.14万吨。

2. 宏观要闻：

   • 美联储5月维持利率不变概率为91.7%，降息25个基点概率为8.3%。
   • 美国4月里奇蒙德联储制造业指数-13，预期-6，前值-4。
   • 美国3月M2金额为21762.5亿美元，前值为21671亿美元。
   • IMF将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%。
   • 美国至4月18日当周API原油库存-456.5万桶，预期150万桶，前值240.2万桶。
   • 欧洲央行预测2025年欧元区通胀率为2.2%，明年预计降至2%。

3. 资金流向：

   • 4月22日期货市场资金净流入73.89亿元，商品期货净流入103.47亿元，股指期货净流出29.58亿元。

研究结论

• 棕榈油：短期价格或偏弱震荡，关注产地增产幅度、关税政策变化及美国生物柴油政策变化。
• 美豆：短期价格或震荡加剧，关注美国关税政策和生物柴油政策不确定性及25/26年度美豆播种情况。