核心观点
- 业绩增长: 2025年上半年，哔哩哔哩实现强劲的收入增长，净营业额同比增长21.6%至143.4亿元人民币。主要得益于移动游戏和广告业务的出色表现，其中移动游戏收入同比增长68.0%，达到33.4亿元人民币；广告收入同比增长20.0%，达到44.5亿元人民币。
- 盈利能力提升: 公司毛利率从2024年上半年的29.2%提升至2025年上半年的36.4%，实现了经营亏损转盈利，经调整净利润为922.8百万元人民币。
- 用户增长: 公司Z+世代用户影响力持续扩大，日活跃用户数为108.0百万，月活跃用户数为365.2百万，同比增长6%和8%。月均付费用户达到31.8百万，同比增长10%。
- 业务发展: 公司持续深化内容生态，推出多部热门国创动画作品，并积极布局人工智能相关内容。移动游戏方面，继续深化长青游戏，并推出不同类型的新游戏。增值服务方面，直播、付费会员及其他增值服务业务均实现稳健增长。
- 未来展望: 公司将继续专注于提供优质的PUGV社区体验，吸引更多用户并与他们共同成长。同时，将通过再投资推动实现可持续盈利，保持充足的流动性，并为股东带来价值回报。
关键数据
- 净营业额: 2025年上半年为143.4亿元人民币，同比增长21.6%。
- 毛利率: 从2024年上半年的29.2%提升至2025年上半年的36.4%。
- 经调整净利润: 922.8百万元人民币。
- 日活跃用户数: 108.0百万，同比增长6%。
- 月活跃用户数: 365.2百万，同比增长8%。
- 月均付费用户数: 31.8百万，同比增长10%。
- 移动游戏收入: 33.4亿元人民币，同比增长68.0%。
- 广告收入: 44.5亿元人民币，同比增长20.0%。
- 内容创作者收入: 同比增长20%。
- 内容创作者通过粉丝充电项目获得的收入: 同比增长超过100%。
研究结论
哔哩哔哩在2025年上半年实现了可观的财务收益和持续的社区发展，其核心优势在于为中国Z+世代用户提供优质内容。公司未来将继续加大投入，优化广告和游戏业务，并开发独特的增值服务产品，以实现可持续增长和长期盈利。
