原油低位反弹 沥青成本端支撑走强

核心观点

• 原油期货近期低位反弹，主要受供应过剩加剧及美国雪佛龙在委内瑞拉出口受限等因素支撑，但后续供需压力仍存。
• 沥青成本端支撑走强，但现货跟涨有限，预计沥青期价震荡下行。
• 沥青开工率小幅回落，但仍处于近年同期偏低水平，下游需求受资金和天气制约。

关键数据

• 原油期货：主力合约收涨1.72%至490.6元，资金整体流出3535.16万元。
• 沥青开工率：上周环比回落0.5个百分点至34.4%，较去年同期高6.2个百分点。
• 沥青排产：9月份预计排产268.6万吨，环比增11.3%，同比增34.1%。
• 下游开工率：道路沥青开工环比上涨1.69个百分点至30.31%，仍处近年同期最低水平。
• 出货量：全国出货量环比增31.10%至31.36万吨，处于中性水平。
• 炼厂库存：存货比环比下降1.1个百分点至14.5%，处于近年来同期最低位。
• 基建投资：1-8月同比增长2.0%，较1-7月回落；道路运输业固定资产投资累计同比降3.3%。
• 社融规模：1-8月同比增长8.8%，增速回落；8月增量同比少增4630亿元。

研究结论

• 供应过剩加剧下，原油低位反弹支撑沥青成本端，但供需压力持续，沥青期价预计震荡下行。
• 沥青开工率小幅回落，库存处于低位，但下游需求受资金和天气制约，市场谨慎。
• 关联品种方面，沥青期货2511合约上涨1.30%至3440元/吨，持仓量减少19248手；山东地区主流市场价上涨至3520元/吨，基差下跌至80元/吨，处于中性偏高水平。