核心观点与关键数据
电子行业中期策略：PCB与ACC核心硬件的机遇
- AI与周期复苏推动PCB板块增长：AI技术发展及周期性复苏为PCB行业带来强劲增长动力，预计2023至2028年全球PCB产值复合增长率达5.4%，2028年产值达900亿美元。
- ACC（AI芯片）技术优势与市场需求：ACC相比GPU具有更高性价比、定制化设计和成本优势，推动云厂商资本开支大幅增长，预计2025年谷歌、亚马逊ACC量超300万张。
- 设计服务公司在ACC发展中作用关键：博通、马威尔、四新创意电子等设计服务公司通过关键IP和先进封装技术，在ACC领域占据重要份额。
半导体设备与材料市场分析
- 全球半导体设备市场增长：2025年一季度全球半导体设备出货金额320亿美元，同比增长21%；中国大陆市场销售额167亿，同比增长35.9%，仍占全球32%份额。
- 国产化率仍较低：光刻机、刻蚀设备、薄膜设备国产化率均不足30%，尤其是光刻机国产化率极低。
- 半导体材料行业快速发展：2025年一季度半导体材料营收103亿，同比增长4.79%，预计2025年全球半导体市场规模达7009亿美元，增长11.2%。
AI对细分领域的影响
- AI服务器和交换机需求显著增长：AI服务器和交换机对PCB性能和层数提出更高要求，HDI技术和高带宽交换机普及将提升高端PCB需求。
- 消费电子领域AI应用前景广阔：苹果创新推动智能眼镜和折叠手机市场发展，中国折叠屏手机销量增长，AI智能眼镜成为爆款。
- AI端侧应用市场潜力巨大：AIPC、AI眼镜产业链及英伟达GB200、300等产品带来投资机会。
新能源行业投资机会
- 风电板块投资逻辑：短期业绩增长，中期核心逻辑包括国内项目开工旺盛、海外及海风收入占比提升；长期竞争格局稳定，出力曲线优势，出口替代空间大。
- 风电装机量预测：2023年1-5月中国风电新增装机46GW，同比增长134%；预计全年装机110GW，其中陆风100GW，海风10GW，同比增长23%和72%。
- 海风市场回暖：欧洲海风项目收益率回暖，新兴市场海风需求蓄势待发，预计2025-2030年欧洲海风需求达52GW。
- 锂电板块结构性机会：关注新技术与新场景，如复合铜箔、固态电池和数据中心应用。
- 光伏板块结构性机会：看好产能全球化和技术迭代带来的结构性机会，关注独立第三方电池片龙头、细分技术路线设备供应商等。
大化工板块投资价值
- 周期与成长双轮驱动：当前处于周期底部，具备高性价比，AI驱动材料需求及出海策略为需求端带来边际变化。
- 投资机会：周期方向关注龙头白马和边际变化较大的子行业，如草甘膦和链交短线；成长方向关注AI材料、固态电池等。
其他行业机会
- 燃气轮机行业：北美AI数据中心建设带来的电力需求增长推动行业需求，年均需求将达60G瓦。
- 核聚变技术：国内托卡马克技术路线项目加速推进，如合肥BSS项目进入设备采购招标密集释放期。
- 机器人板块：关注特斯拉第三代机器人推出及国内垂类应用场景落地。
- 量子计算领域：国内国盾量子控股权变更至中国电信，上游关键部件订单收入实现高增长速度。
- AI新材料：铜箔和电子布国产替代趋势明显，RTF、HVLP系列铜箔因产能不足导致价格提升。
- 建材行业：三棵树社区店模式回报率高，计划冲击万家以上规模；水泥行业去产能进程缓慢，但规范备案产能方面有望起到去产能的效果。
