研报总结
行情回顾
- 本周（2025年9月15日至9月21日），深证综指上涨0.41%，上证综指下跌1.30%。申万银行指数、申万非银指数分别下跌4.21%、3.66%，跑输大盘指数。
- 银行/非银细分行业全线下跌，保险跌幅最大（-4.76%），银行（-4.21%）、证券（-3.51%）次之，多元金融跌幅较小（-0.50%）。
- 相关银行业ETF的A股和港股重仓股普遍下跌，农业银行、浦发银行跌幅最深。相关非银ETF的A股保险股普遍下跌，中国人保集团跌幅最大（-9.90%），港股保险股除众安在线上涨外，均下跌。A股证券股均下跌，国信证券、华泰证券跌幅居前，港股证券股除香港交易所跌幅较小外，均接近或超过3%。
行业动态
政策动态
- 金融监管总局修订发布《信托公司管理办法》，聚焦主责主业，强化公司治理，加强风险防控。
- 金融监管总局修订发布《金融机构消费者权益保护监管评价办法》，调整评价范围，优化评价要素，完善评价程序。
- 金融监管总局修订发布《保险公司资本保证金管理办法》，取消存放银行类型限制，优化存放银行条件，完善存放形式和管理要求。
- 证监会发布《期货公司分类评价规定》，完善扣分机制，优化加分体系，删除部分指标，调整专项评价和特殊激励。
- 证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，调降基金销售费用率，优化赎回安排，鼓励长期持有。
行业周度数据跟踪
- 银行业：市场流动性充裕，央行资金净投放5623亿元；理财产品新发规模571亿，环比下降73.80%；同业存单发行规模9836亿元，环比增长25.48%。
- 证券业：市场成交量高位，环比增长8.23%；股权募资金额23亿元，债券承销规模2.34万亿元；融资余额环比增长2.00%，融券余额环比减少0.19%；券商集合资管新发行产品环比增长8.27%。
- 保险业：10年期国债收益率小幅提升1.2bp；中证全债指数、中证国债指数分别微涨0.05%、微跌0.01%。
重点公司动态与估值
- 重点公司公告：南京银行股东增持股份，上海农商行实施中期利润分配，建设银行赎回二级资本债券，广发证券收到可交换公司债券无异议函，太保集团股东国有股权无偿划转，新华人寿、中国太保发布保费收入公告。
- 重点公司盈利预测与估值：截至2025年9月21日，非银行业重点公司盈利预测与估值情况见表1。
行业重点ETF推荐
- 基于市场调整格局，推荐抗跌性较强的防御性配置，重点推荐红利低波ETF（512890.OF）、恒生央企ETF（513170.OF）。
风险提示
- 权益市场短期调整风险，经济复苏进程放缓风险，保险收入增速放缓风险。
