公司概况与财务摘要
猫屎咖啡控股有限公司（以下简称“公司”）是一家于开曼群岛注册成立的控股公司，其子公司主要在香港和中国大陆提供餐饮和饮料服务。公司于香港主板上市，股票代码为1869。
2025年中期，公司实现营业收入约6430万港元，较2024年同期的7450万港元下降约13.7%。归属于公司股东亏损约1160万港元，较2024年同期的1390万港元减少约230万港元。每股亏损约0.82分港元（2024年同期为1.23分港元）。
经营回顾与分析
公司目前正进行品牌重塑，并发展麝香猫咖啡业务。2025年中期，公司运营（i）香港一家全服务中餐厅“丽宝閣”，专注于经典粤菜；（ii）深圳三家全服务中餐厅“粤菜之星”，分别位于福田区和宝安区；（iii）浙江温州两家麝香猫咖啡店，采用特许经营模式。
香港市场因经济疲软和居民北上消费趋势持续面临挑战，但中国政府的访港新政策带来一定改善迹象。中国内地餐饮市场同样受到经济疲软和政府禁酒令的影响，但咖啡市场正在快速增长。公司所有餐厅和咖啡店均位于黄金地段，目标客户为中高端消费群体。
2025年中期，公司餐饮业务收入约8900万港元（2024年同期为10400万港元），下降约14.4%，主要原因是居民北上消费趋势和公司为留住客户提供的优惠。深圳三家餐厅总收入约5296万港元（2024年同期为6410万港元），下降约17.5%，主要原因是经济不景气和国产酒禁令。咖啡业务收入约240万港元，主要为向加盟商销售商品和设备的收入、开业前培训服务和非可退还的初始费用。
公司毛利率为59.58%（2024年同期为57.9%），略微上升，主要原因是咖啡业务的高毛利率。员工福利开支约2540万港元（2024年同期为2510万港元），尽管员工人数减少，但由于工资和津贴增加，开支仍保持相似水平。公司将继续监控员工薪酬成本，并定期审查员工工作分配以提高工作效率。
财务回顾
2025年中期，公司其他运营开支约1300万港元（2024年同期为1845万港元），下降约540万港元或29.3%，主要原因是成本控制、股份激励成本、诉讼罚款减少和员工福利相关开支下降。公司已识别出使用权资产的减值迹象，但由于减值评估结果，期内未确认进一步减值损失。财务成本约200万港元（2024年同期为290万港元），主要来自租赁负债的利息支出。
流动性、财务资源及资本结构
截至2025年6月30日，公司现金及银行存款约570万港元，较2024年12月31日的1060万港元减少约490万港元，主要原因是期内中国内地餐饮业务现金使用增加。公司发行了200万港元的有担保债券，利率为每年3%，期限为7年，自2024年11月12日起计息。
公司股本权益为负，因此杠杆率指标不适用。董事会将密切关注杠杆率，并调整业务策略以将其改善至合理水平。截至2025年6月30日，公司现金及银行存款中约170万港元和400万港元分别以港元和人民币计价。
前景与风险
公司相信，中长期内，中国政府将逐步实施刺激政策以提振消费信心，预计将带动中国内地餐饮和咖啡行业收入增长。然而，餐饮行业仍面临挑战，业务环境较2024年仍较弱。公司预计短期内业务将面临各种障碍，主要风险敞口和不确定性包括地缘政治风险、利率波动、市场响应、原料成本波动和劳动力市场挑战。
公司将继续通过多品牌策略在香港实现稳健增长和审慎扩张，并在中国内地市场逐步扩张，通过营销活动提升品牌形象，升级现有餐厅设施，加强员工培训以吸引新客户。公司仍致力于保持高标准。
重大交易与期后事项
期内，公司未进行重大投资、重大收购或处置子公司、关联公司和合营企业。公司未进行重大投资和资本资产的未来计划。期后事项方面，公司未意识到有任何其他重要事件影响集团。
其他信息
公司已遵守企业管治守则，并定期审查公司公司治理职能，通过评估其有效性来持续改进公司治理实践。公司已采用相关标准处理董事证券交易，所有董事已确认其已完全遵守该守则。公司未回购或出售任何上市证券，亦未赎回任何上市证券。公司未持有库存股。
公司股份计划旨在绑定股东、公司和员工的利益，改善长期激励机制，吸引和留住优秀人才。截至2025年6月30日，公司已向55名员工授予110500000股奖励股份，占公司已发行股本的8.5%。公司已使用配售所得款项约2710万港元，包括建造生产基地和偿还部分债务。
