塑料：低开后震荡运行

核心观点与关键数据

• 市场状态：塑料市场低开后震荡运行，期货合约（塑料2601）低开增仓震荡，收盘价7105元/吨，跌幅0.67%，持仓量增加8837手至589676手。
• 供应端：检修装置变动不大，塑料开工率维持在85%左右，新增产能40万吨/年的吉林石化HDPE于7月底投料开车，开工率有所下降。
• 需求端：PE下游开工率环比上升0.75个百分点至42.92%，农膜逐步进入旺季，订单和原料库存增加但增速放缓，包装膜订单同样增加，但整体开工率仍处于近年同期偏低位水平。
• 库存与成本：石化库存处于近年同期中性水平，周二石化早库环比下降1万吨至67万吨，较去年同期低9.5万吨。成本端，美联储降息25个基点，原油价格下跌，美国馏分油库存增加较多，伊拉克原油出口预期增加。
• 原料价格：布伦特原油12合约下跌至66美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于840美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于845美元/吨。

研究结论

• 短期趋势：农膜旺季成色不及预期，整体PE下游开工率仍偏低，石化库存中性，供应端新增产能压制，市场以观望为主。
• 政策影响：塑料产业反内卷政策尚未落地，但宏观政策（如老旧装置淘汰、解决产能过剩）将影响后续行情。
• 建议：建议观望，关注农膜旺季表现及反内卷政策进展。