2025年中报点评：增强服务稳收入，控制费用提盈利

核心观点与关键数据

日辰股份2025年中报显示，公司上半年营收2.04亿元，同比增长8.63%，归母扣非净利润0.35亿元，同比增长27.73%。尽管营收增速放缓，但仍高于社会餐饮收入增幅，主要得益于研发能力和定制服务带来的价值提升。分季度看，一季度和二季度营收分别增长10.5%和6.85%，二季度增速放缓。产品结构方面，酱汁类调味料营收1.46亿元，占比71.72%，同比下降1.51%；粉体类调味料营收0.45亿元，占比22.29%，同比增长20.13%。地区方面，华东市场营收占比69.1%，同比增长9.66%；华南市场营收增长84.82%，占比升至6.79%。

成本增长有限，费用率显著下降，推动盈利水平提升。上半年营业成本同比增长8.44%，低于收入增速，毛利率微增0.11个百分点。费用率方面，销售、管理、财务费率分别下降2.52、0.58、0.2个百分点，销售费率下降主要源于市场推广费用削减69.42%。研发费率升高0.18个百分点，主要因定制服务投入增加。净利率同比提升1.97个百分点至17.3%。

研究结论与投资评级

尽管收入增长放缓，但公司盈利水平提升，预测2025-2027年每股收益分别为0.77元、0.86元和0.96元，对应市盈率分别为40.27倍、36.07倍和32.55倍。维持“增持”评级。风险提示包括成本上升形成滞涨和餐饮消费低迷进一步影响大店。

财务预测与估值

预测2025-2027年营业收入分别为4.39亿元、4.75亿元和5.13亿元，同比增长率分别为8.50%、8.20%和8.00%；净利润分别为0.76亿元、0.85亿元和0.94亿元，同比增长率分别为19.40%、11.65%和10.83%。估值方面，P/E和P/B分别为40.27倍和3.91倍，EV/EBITDA为27.62倍。