8月广义基建投资下降6.4%，狭义基建投资下降5.9%，增速环比分别下降4.5和0.8个百分点。8月地产投资、销售等降幅环比扩大，房地产市场朝止跌回稳方向迈进。8月社零、固投、出口增速均环比下降，新增企业中长期贷款同比少增。8月水利、公共设施投资降幅环比扩大，电力等投资增速环比下降，交通运输等投资降幅环比扩大。8月房地产投资同比下降19.9%，降幅环比扩大；销售面积同比下降11.0%，降幅环比扩大；新开工面积同比下降19.8%，降幅环比扩大；施工面积同比下降28.6%，降幅环比扩大，竣工面积同比下降21.2%，降幅环比收窄。1~8月份，基础设施投资同比增长2.0%，拉动全部投资增长0.4个百分点。基础设施民间投资增长7.5%，占全部基础设施投资的比重为18.6%，比2024年同期高1.0个百分点。1~8月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长18.8%，拉动全部投资增长1.3个百分点。其中，太阳能发电、风力发电、核力发电、水力发电投资合计增长18.7%。推荐低估值高股息中国建筑、中国铁建、隧道股份、中材国际、中国交建，矿产资源中国中冶、中国中铁等。
行业整体面临挑战，但部分领域展现韧性。报告指出，建筑行业2024年收入/净利润/现金流/ROE下降，负债/应收款/减值增加。单季度净利润增速第四季度同比下降加快，2025Q1为-8.5%。基建投资增速2025Q1为11.5%。八大建筑央企净利润增速2024年和2025Q1为-11.7%、-9.4%。一带一路国际工程公司业绩相对整体而言略好，净利润增速2024年和2025Q1为0.2%、12.2%。设计公司业绩最差，地方基建龙头新疆和黑龙江最好。报告预测2025年广义基建投资完成额9.0%，2025Q1-Q4单季度分别增长10.0/9.0/8.5/8.5%。2025年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率4%，新增专项债4.4万亿元，特别国债用于“两重”8000亿元。
报告推荐高股息/稳增长、一带一路、顺周期大宗、地产房建、AI/低空经济、能源电力等领域公司。具体推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工、隧道股份等高股息/稳增长公司；中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际等一带一路公司；中国化学、铜矿中国中铁、镍矿中国中冶等顺周期大宗公司；设计华阳国际、装饰江河集团、施工鸿路钢构等地产房建公司；设计总院、华设集团、华阳国际等AI/低空经济公司；中国能建、中国电建、华电科工等能源电力公司。风险提示宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
