宏观与政策概况
- 中国8月经济数据显现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温。
- 美联储如期降息25基点，预计年内还降息两次、明年降息一次；加拿大央行如期降息25基点，英国央行维持利率不变，放缓量化紧缩步伐。
供给端
- 碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2万吨以上并创下年内新高，所有原料产量均有小幅增长。
- 宁德枧下窝暂未复产，短期对供应影响有限。
需求端
- 乘联分会数据显示，9月1-14日，全国乘用车新能源市场零售同比增长6%，渗透率59.8%；批发同比增长10%，渗透率57.7%。
- 《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》和《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》对动储双侧提供支撑，储能需求增速大幅超预期，下游订单排至年底。
成本利润
- 矿端价格环比上升：非洲SC 5%报价为610美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为830美元/吨，锂云母市场价格为2330元/吨。
- 碳酸锂生产成本为68169元/吨，环比增加2802元；行业利润为5213元/吨，环比下降2595元。
- 氢氧化锂生产成本为68462元/吨，环比减少52元；行业利润为6571元/吨，环比减少29元。
- 磷酸铁锂生产成本为34583元/吨，环比增加220元/吨；行业亏损735元/吨，环比减少207元/吨。
总库存
- 截至9月18日，碳酸锂总库存为137531吨，较上周减少981吨，其中上游冶炼厂库存为34456吨，环比减少1757吨。
- 仓单库存为39484吨，环比上周增加859吨。
- 磷酸铁锂行业总库存为50450吨，较上周增加900吨。
下游库存
- 磷酸铁锂成品库处于合理水平，行业采取以单定产模式，保障产销动态平衡。
- 下游启动国庆节前备货，库存流转率较高。
成本端
- 锂矿价格围绕锂盐价格波动，海外锂矿拍卖成交价为6230元/吨，SC5.48%。
- 云母现货流通偏紧，采购难度较大。
后市展望
- 现货供应仍较充足，电碳基差趋稳，工碳及准电走强，期现商报价电碳新货报价多围绕平水附近波动，工碳及准电贴水多在500-1000元区间。
- 锂盐厂挺价情绪较强，下游刚需采购不如前期市场。
- 基本面来看，供应未出现明显收缩，行业开工率接近50%，好于去年同期。
- 总库存连续6周去化，冶炼厂库存已明显低于去年同期。
- 临近月底江西采矿证问题或将再度被资金关注，碳酸锂低多对待。
