一、核心观点概述
豆粕期价在油厂高压榨量和库存累库后大幅下跌，反弹空间有限，后市或低位波动；棕榈油破位下行，受原油下挫、产地增产、出口转弱及国内进口增加等因素影响，后市偏弱运行；鸡蛋因养殖端存栏高企、天气转凉致供应增加，需求端中秋备货接近尾声，反弹乏力，后市或再度走低。
二、豆粕市场分析
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豆粕反弹有限
- 进口大豆集中到港，供应充沛，库存累库：2025年8月大豆进口量达1228万吨，创历史同期最高纪录，1-8月累计进口7331万吨，同比增长4%。9月预计到港1030万吨，10月900万吨，11月750万吨。
- 油厂催提，提货量重回高位：截止9月12日当周，豆粕提货量回升至160.01万吨，环比增加7.14%，同比处于近五年最高水平。饲料企业库存天数为9.22天，创6个月以来最高。
- 进口大豆成本高企，下游需求或近旺远淡：巴西大豆出口升贴水提升，进口成本高企。生猪存栏量高企，近端需求旺盛，但国家调控政策或致后续需求下滑。
- 技术分析：豆粕主力2601合约站上5日均线，MACD绿柱缩小，但10日均线阻力较强，反弹空间受限。
- 操作策略：逢高偏空操作，关注目标区间3040-3050，防守区间3070-3080。
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棕榈油破位下行
- 马来西亚棕榈油出口转弱，产量仍有变数：9月上半月产量环比下滑8.05%，但增产季高峰期仍存，出口数据较弱。
- 美国生柴政策不明，油脂行情下挫：美国环保署拟将生物燃料掺混义务重新分配，市场信心受挫，CBOT豆油期价下跌。
- 马棕参考价抬升，印度进口高峰期已过：马来西亚上调10月毛棕榈油参考价，出口成本增加，抑制出口积极性。
- 我国棕榈油进口环比增加，库存亦增：8月进口量34万吨，同比增加16.5%，1-8月累计进口159万吨，同比下滑13.8%。截止9月12日，国内棕榈油商业库存为64.15万吨，环比增加3.58%。
- 技术分析：棕榈油主力2601合约跌破40天均线，MACD持续回落近零轴，绿柱延续，技术偏弱。
- 操作策略：关注偏空操作，关注目标区间9336-9360，防守区间9380-9390。
三、鸡蛋市场分析
- 鸡蛋反弹乏力
- 蛋鸡存栏高企，供应压力较大：截止2025年8月在产蛋鸡存栏为13.17亿只，环比增加2%，同比增加10%，产能过剩难以短期逆转。天气转凉致产蛋率及蛋重回升，冷库蛋持续出库。
- 高供给压力下养殖端淘鸡增大：上周老母鸡出栏量总计57.62万只，周环比增加1.15万只，增幅2.05%。
- 鸡蛋行业库存增加：生产环节库存为0.50天，周环比增加11.11%；流通环节库存为0.97天，周环比增加22.78%。
- 成本端下滑令蛋价承压：玉米和豆粕价格下跌，鸡苗价格处于近五年历史同期最低位，综合养殖成本下滑。
- 技术分析：鸡蛋主力2511合约反弹到短期均线之上后续升动力不足，40日均线阻力较大，期价反弹受限。
- 操作策略：逢高偏空操作，关注目标区间3148-3170，防守区间3190-3200。
