情绪降温长假将近，盘面或将震荡偏弱

核心观点与关键数据

• 行情复盘：上周天然橡胶主力合约RU2601价格在15450-16105元/吨之间运行，总体小幅下跌，截至9月19日收盘报15535元/吨，下跌285点，跌幅1.8%。
• 宏观方面：美联储如期降息25个基点，市场情绪降温；8月中国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%。
• 基本面：
  • 供给端：近期东南亚主产区天气扰动支撑价格，但后续上量预期增强，供给支撑减弱；8月天然橡胶进口数量同比环比均小幅增加。
  • 需求端：上周轮胎企业开工率微幅上涨，半钢胎内销雪地胎订单集中排产，全钢胎需求表现不及预期；8月中国汽车产销量同比分别增长13%和16.4%，1-8月首次双超2000万辆；8月中国重卡销量同比增长46.71%。
  • 库存端：上期所库存小幅回升，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续下降。
• 后市展望：宏观利好预期已兑现，供给端存在压力，需求端表现良好，库存持续去化，但国庆长假前资金避险情绪增强，预计盘面短期维持震荡偏弱运行。

操作策略

• 单边：建议观望。
• 套利：关注空RU2511多RU2601波段操作机会。
• 期权：暂时观望。

重点关注

• 橡胶主产区天气扰动情况
• 终端需求变化情况
• 首批零关税泰国橡胶试点项目
• 零关税政策推进情况
• 中美关税变化情况