中山公用机构调研纪要

核心观点与业绩亮点

2025年上半年，中山公用实现归母净利润7.19亿元，同比增长29.55%，扣非归母净利润7.14亿元，同比增幅达36.05%，盈利能力显著提升。总资产规模达356.58亿元，同比增长10.02%，财务结构稳健。环保水务和固废处理是主要营收贡献板块，分别实现营收7.86亿元（同比增长13.82%）和3.99亿元（同比增长14.89%）。新能源板块积极布局，累计投运光伏装机合同容量约300MW，建成光储充电站项目超80个。

业务板块分析

1. 环保水务：作为压舱石业务，供水一盘棋和厂网一体化带动营收增长，牢牢占据中山市水务市场主导地位。
2. 固废处理：作为核心增长引擎，营收同比增长14.89%，旗下垃圾焚烧发电项目处理垃圾66.31万吨，绿色发电2.91亿千瓦时。
3. 新能源：积极布局光伏和光储充电站，逐步形成新的增长动能。

新能源产业基金布局

公司新能源产业基金实缴出资15亿元，累计投资交割27个优质项目，覆盖VC到PE阶段。重点投资AI与芯片（如沐曦）、新能源与智能网联汽车（如奇瑞）、军工（如腾盾科创）、自适应机器人（如非夕科技）等战略性新兴产业，沐曦集成电路的科创板IPO已获受理。

未来业绩增长点

1. 水务板块：深化“供水一盘棋”整合，拓展工业污水处理业务，提供稳定现金流。
2. 固废板块：完善全产业链布局，拓展新兴领域，增强跨区域协同和规模化优势。
3. 新能源业务：依托Pre-REITs基金与产业基金，推进源网荷储一体化应用，布局虚拟电厂运营平台，把握绿色能源发展机遇。